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2023年10月27日，得利斯發(fā)布2023年前三季度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌三季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步提升
　　2023Q1-Q3總營(yíng)收23.13億元（同增18%），歸母凈利潤(rùn)0.28億元（同減44%）；2023Q3總營(yíng)收7.70億元（同增39%），歸母凈利潤(rùn)0.03億元（同增57%），三季度收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/凈利率分別為8.36%/0.85%，分別同比-1pct/-1pct；2023Q3毛利率/凈利率分別為6.97%/-0.31%，分別同比+2pct/-0.2pct，公司制定損耗標(biāo)準(zhǔn)考核，嚴(yán)格控制損耗率，生產(chǎn)成本得到有效控制，毛利率進(jìn)一步提升。費(fèi)用端，2023Q1-Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為3.23%/2.93%，分別同比-1pct/-0.3pct；2023Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為3.09%/3.28%，分別同比+0.2pct/-0.4pct。
　　▌強(qiáng)化預(yù)制菜市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，完善渠道與產(chǎn)能建設(shè)
　　產(chǎn)品上，公司積極開(kāi)拓預(yù)制菜空白市場(chǎng)，持續(xù)深耕擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢(shì)。渠道上，公司加快營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)，B端/C端銷售渠道同步發(fā)力。B端，大力推進(jìn)與餐飲、零售行業(yè)頭部客戶合作，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)預(yù)制菜需求旺盛的華北、華東、西南及華南等區(qū)域市場(chǎng)；C端，加大與第三方直播平臺(tái)及達(dá)人主播的運(yùn)營(yíng)合作，8月18日，公司產(chǎn)品在辛巴直播間銷售額突破920萬(wàn)元，訂單量突破92000單，品牌認(rèn)知度進(jìn)一步提升。
　　產(chǎn)能上，公司陜西基地5萬(wàn)噸預(yù)制菜產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于近期投產(chǎn)，募投項(xiàng)目咸陽(yáng)200萬(wàn)頭/年生豬屠宰及肉制品加工項(xiàng)目正加緊建設(shè)，隨著新增產(chǎn)能落地，公司產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提高。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司在預(yù)制菜領(lǐng)域供應(yīng)鏈、渠道和品牌優(yōu)勢(shì)。根據(jù)三季報(bào)，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.09/0.16/0.28元（前值分別為0.11/0.17/0.27元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為64/34/19倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)制菜增長(zhǎng)不及預(yù)期等。