>> 華鑫證券-洋河股份(002304)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，期待亮眼表現(xiàn)-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年10月27日，洋河股份發(fā)布2023年前三季度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，穩(wěn)增長是趨勢
2023Q1-Q3總營收302.83億元（同增14%），歸母凈利潤102.03億元（同增12%）；2023Q3總營收84.10億元（同增11%），歸母凈利潤23.41億元（同增7%），整體營收增速穩(wěn)健?，F(xiàn)金流端，2023Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額43.43億元（同減554%），銷售回款255.42億元（同增19%）2023Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額40.78億元（同增17%），銷售回款96.52億元（同增12%）。截至2023Q3末，合同負(fù)債55.16億元（環(huán)比+4%）。
▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響毛利率，優(yōu)化費投結(jié)構(gòu)
盈利端，2023Q1-Q3毛利率/凈利率分別為75.77%/33.75%，分別同比+1pct/-1pct；2023Q3毛利率/凈利率分別為74.87%/27.91%，分別同比-1pct/-1pct，盈利能力略有承壓。費用端，2023Q1-Q3銷售費用率/管理費用率分別為11.76%/5.00%，分別同比+2pct/-1pct；2023Q3銷售費用率/管理費用率分別為15.48%/6.00%，分別同比+2pct/-1pct。公司持續(xù)優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)，費投側(cè)重品牌建設(shè)與消費終端，三季度期間，公司積極備戰(zhàn)中秋消費旺季，加大海之藍/天之藍/M3水晶版/M6+產(chǎn)品開瓶獎勵力度，促銷費用同比增加。
▌推進渠道下沉，數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力管理提效
產(chǎn)品上，持續(xù)聚焦海之藍/M6+核心大單品打造，推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。渠道上，繼續(xù)加大縣鄉(xiāng)級下沉市場拓展工作，深化渠道網(wǎng)點建設(shè)，并推進高地樣板市場打造，強化核心市場拓展。組織上，公司以“3+4”指標(biāo)考核體系促進營銷轉(zhuǎn)型，迭代營銷組織架構(gòu)，同時持續(xù)推進數(shù)智洋河建設(shè)，助力提升業(yè)務(wù)工作效率。隨著品牌建設(shè)勢能逐漸釋放，公司有望憑借渠道/組織優(yōu)勢持續(xù)提升市場競爭力，實現(xiàn)省內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與省外市場份額占領(lǐng)。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司作為蘇酒龍頭，夢之藍持續(xù)引領(lǐng)公司發(fā)展，藍色經(jīng)典有望續(xù)輝煌；雙溝和貴酒發(fā)力，補充完善公司產(chǎn)品矩陣。根據(jù)三季報，我們調(diào)整2023-2025年EPS為7.07/8.51/10.02元（前值分別為7.48/8.97/10.59元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17/14/12倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、消費場景恢復(fù)不及預(yù)期、渠道開拓進度不及預(yù)期、雙溝品牌增長不及預(yù)期等。
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