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股票主動策略業(yè)績總結(jié)
　　三季度股票主動策略的平均收益率為-4.58%（本報(bào)告數(shù)據(jù)樣本均剔除所屬公司規(guī)模小于5億以及產(chǎn)品規(guī)模小于500萬的私募產(chǎn)品），跑輸同期滬深300指數(shù)。三季度約有20%的產(chǎn)品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的產(chǎn)品平均收益率分別為6.44%和-19.21%。從今年以來的統(tǒng)計(jì)來看，股票主動策略的平均收益率為-3.32%，跑贏同期滬深300指數(shù)，約有30%的產(chǎn)品取得正收益。從風(fēng)險方面來看，近一年股票主動策略的平均最大回撤為15.12%。
　　按照股票主動策略私募管理人的規(guī)模分類，三季度規(guī)模范圍介于50-100億和大于100億的私募管理人業(yè)績表現(xiàn)相對較好，旗下產(chǎn)品的平均收益率分別為-2.89%和-3.23%，規(guī)模范圍小于50億的私募管理人業(yè)績表現(xiàn)相對落后，旗下產(chǎn)品的平均跌幅均超過5%。今年以來規(guī)模范圍介于50-100億的私募管理人業(yè)績表現(xiàn)相對領(lǐng)先，旗下產(chǎn)品的平均收益率為-1.32%，規(guī)模范圍小于10億的私募管理人整體跌幅相對較大，旗下產(chǎn)品的平均收益率為-5.26%。整體來看，三季度大型和中大型私募業(yè)績占優(yōu)，小型和中小型私募表現(xiàn)落后；今年以來中大型私募業(yè)績占優(yōu)，小型私募表現(xiàn)落后。
　　近一年分月度來看，股票主動策略有6個月平均收益為正，其中去年11月份和今年1月份平均收益大于5%，而今年8月份平均跌幅大于5%，整體而言，近一年業(yè)績波動較大。與市場指數(shù)相比，股票主動策略有8個月跑贏滬深300指數(shù)，基本都在市場下行階段，市場大幅上漲的月份反而跑輸指數(shù)，可見私募基金以絕對收益為目標(biāo)的業(yè)績特征，在熊市和震蕩市具備抵御風(fēng)險的能力。從產(chǎn)品收益分布區(qū)間來看，三季度收益率分布在[-5%,0%]區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量最多，有3045只；其次，收益率分布在[-10%,-5%]區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量較多，有1639只。
　　按照部分產(chǎn)品的投資風(fēng)格分類進(jìn)行觀測，三季度成長風(fēng)格、成長價值風(fēng)格、價值風(fēng)格、逆向投資、均衡風(fēng)格和基本面趨勢投資的平均收益率分別為-7.23%、-4.08%、-1.33%、-3.22%、-2.31%、-9.96%。整體來看，各風(fēng)格業(yè)績差異較大，三季度和今年以來均是價值風(fēng)格跌幅相對較小，業(yè)績表現(xiàn)相對占優(yōu)。今年上半年私募行業(yè)呈現(xiàn)成長與價值風(fēng)格輪動、業(yè)績輪番占優(yōu)的特征，從6月份開始，價值風(fēng)格持續(xù)跑贏成長風(fēng)格。
　　股票主動策略投資環(huán)境分析
　　展望后市，我們對A股市場整體持中性偏樂觀的態(tài)度。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面雖筑底回升，但復(fù)蘇驅(qū)動力較弱、持續(xù)性較差?；趪鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的判斷，影響市場表現(xiàn)的核心因子是“流動性”，預(yù)判四季度十年期美債收益率將有可能高位回落，成為驅(qū)動A股反彈的核心動力，疊加市場整體估值處于相對低位，A股市場或呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，機(jī)會大于風(fēng)險。相對于整體市場的貝塔機(jī)會，細(xì)分行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會和個股的阿爾法機(jī)會更值得挖掘。
　　私募基金行業(yè)動態(tài)跟蹤
　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會備案統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月底（協(xié)會數(shù)據(jù)目前更新至8月底），私募證券投資基金的管理人8561家，管理基金數(shù)量98110只，管理基金規(guī)模5.89萬億元。2023年8月底管理基金數(shù)量和管理基金規(guī)模分別是2016年底的3.63倍和2.13倍。三季度新增證券類私募備案產(chǎn)品2935只。其中銀行托管新增證券類私募備案產(chǎn)品172只，數(shù)量最多的是招商銀行，新增54只。私募機(jī)構(gòu)中，衍復(fù)、穩(wěn)博、寬德、世紀(jì)前沿、銳天、卓識等量化私募管理人三季度新增證券類私募備案產(chǎn)品數(shù)量靠前。
　　風(fēng)險提示
　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，海外黑天鵝事件。