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事件:
　　2023年10月27日，公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.54億元(YoY-15.15%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8.31億元(YoY-82.54%)。
　　投資要點(diǎn):
　　公司業(yè)績(jī)短期承壓，有望受益信創(chuàng)市場(chǎng)回暖
　　2023Q1~Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.54億元(YoY-15.15%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-8.31億元(YoY-82.54%)。2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.42億元，(YoY1.58%/QoQ+8.12%)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.98億元(YoY-22.50%)。
　　2023年前三季度，公司利潤(rùn)呈現(xiàn)同比下降，主要系信創(chuàng)市場(chǎng)階段性轉(zhuǎn)換、國(guó)際業(yè)務(wù)全球需求萎縮及系統(tǒng)裝備行業(yè)周期及政策調(diào)整等三大因素影響，訂單需求下降導(dǎo)致收入利潤(rùn)減少，并且投資收益同比下降。我們認(rèn)為，隨著未來(lái)信創(chuàng)市場(chǎng)不斷深入，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)受益。
　　鵬騰生態(tài)發(fā)展提速，湘計(jì)海盾發(fā)力航天業(yè)務(wù)
　　公司計(jì)算業(yè)務(wù)有望受益鵬騰生態(tài)+打印機(jī)新品。9月15日，鵬騰生態(tài)伙伴計(jì)劃啟動(dòng)，“鯤鵬+飛騰”計(jì)算平臺(tái)業(yè)務(wù)發(fā)展提速。10月13日，公司推出“烽火”“雄關(guān)”系列29款打印機(jī)，產(chǎn)品擴(kuò)展至黨政等辦公場(chǎng)景及金融、教育等全行業(yè)客戶辦公。我們認(rèn)為，公司計(jì)算業(yè)務(wù)或?qū)⑹芤嫒A為鯤鵬、昇騰服務(wù)器需求高增，及打印機(jī)產(chǎn)品下游客戶范圍擴(kuò)展。
　　湘計(jì)海盾發(fā)力航天人機(jī)交互系統(tǒng)，公司系統(tǒng)裝備業(yè)務(wù)有望受益。10月26日，神舟十七號(hào)發(fā)射成功，公司子公司湘計(jì)海盾為其提供液晶儀表類顯示器、信息指令切換控制器等3套設(shè)備，協(xié)助航天員在火箭發(fā)射、飛船飛行狀態(tài)監(jiān)視和姿態(tài)調(diào)整，及與空間站交匯對(duì)接等任務(wù)發(fā)揮關(guān)鍵作用。
　　飛騰CPU內(nèi)核對(duì)標(biāo)ARM，S5000C服務(wù)器有望催化需求
　　1）飛騰新一代CPU內(nèi)核達(dá)Arm Neoverse N2水平。2023年9月，飛騰表示新一代高性能處理器內(nèi)核FTC870研發(fā)完成，相對(duì)上代FTC860提升約20%，相當(dāng)ARMNeoverse N2，CFP2017得分超Neoverse N2。
　　2）飛騰生態(tài)不斷擴(kuò)展，助力國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。近日《2023年飛騰硬件生態(tài)產(chǎn)品手冊(cè)》上線，共涵蓋103家硬件生態(tài)伙伴424款硬件產(chǎn)品。截止至10月18日，飛騰已完成977個(gè)整機(jī)伙伴3874個(gè)項(xiàng)目開案設(shè)計(jì)與支持，有望更好助力國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。
　　3）飛騰業(yè)績(jī)有望受益于服務(wù)器訂單增長(zhǎng)。8月21日，中石化服務(wù)器招標(biāo)結(jié)果公示，浪潮信息與中國(guó)長(zhǎng)城為飛騰服務(wù)器中標(biāo)候選人，評(píng)標(biāo)價(jià)格分別為1157、1184萬(wàn)元，占據(jù)國(guó)產(chǎn)服務(wù)器總額度約1/8，超出預(yù)期。10月23日，公司表示飛騰S5000C服務(wù)器新品已對(duì)部分重點(diǎn)客戶送樣測(cè)試，或?qū)⑼苿?dòng)飛騰芯片訂單進(jìn)一步放量。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)產(chǎn)ARM架構(gòu)CPU核心企業(yè)飛騰的第一大股東，也是2022年P(guān)C、服務(wù)器黨政市場(chǎng)市場(chǎng)占有率第一，未來(lái)有望受益于信創(chuàng)與AI等產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.96/5.43/7.18億元，EPS分別為0.03/0.17/0.22元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為359.17/63.60/48.09 X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期，技術(shù)迭代升級(jí)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中美博弈加劇，國(guó)內(nèi)外公司并不具備完全可比性，對(duì)標(biāo)的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)僅供參考。