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投資要點(diǎn)：
　　公告：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。根據(jù)三季報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入77.6億元，yoy+5.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.5億元，yoy+14.78%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入23.57億元，yoy-0.27%，歸母凈利潤(rùn)2.06億元，yoy+13.94%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)0.92億元，同比增長(zhǎng)29.31%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　前三季度收入yoy+5.03%，增速略有放緩。受通用服務(wù)器行業(yè)景氣度影響，2023年Q3單季度公司營(yíng)收yoy-0.27%，拉低前三季度收入增速。
　　Q3前三季度毛利率+1.79pct，處于近三年較高水平。根據(jù)三季報(bào)，公司2023年前三季度毛利率為25.88%，yoy+1.79pct。Q3單季度銷售毛利率為25.49%，環(huán)比Q2（27.53%）有所下滑，但同比+1.19pct且仍處于近三年較高水平，主要系公司收入提升后規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，且自研產(chǎn)品占比提升所致。
　　銷售、研發(fā)費(fèi)用率提升，加碼營(yíng)銷及自研。根據(jù)三季報(bào)，2023年前三季度公司銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為5.89%，11.07%，同比+0.82pct、+0.54pct。23年前三季度銷售費(fèi)用率已達(dá)過(guò)去三年的最高水平。
　　前三季度凈利潤(rùn)率10.16%，同比+0.82pct。受益于毛利率的提升，在銷售費(fèi)用率及研發(fā)費(fèi)用率擴(kuò)大背景下，前三季度凈利率同比仍實(shí)現(xiàn)提升。
　　存貨yoy-45.08%，備貨節(jié)奏放緩。根據(jù)三季報(bào)，截至Q3末，公司存貨為50.59億元，yoy-45.08%，2023年來(lái)公司連續(xù)三季度存貨同比下降，主要系2022年備貨較多基數(shù)高，且因此23年原材料采購(gòu)需求放緩所致。
　　產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)繼續(xù)，整體業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健。公司控股及參股海光信息、曙光數(shù)創(chuàng)、中科星圖等多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著。預(yù)計(jì)2023年“東數(shù)西算”核心基礎(chǔ)設(shè)施+核心基礎(chǔ)硬件產(chǎn)業(yè)地位+AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，三大產(chǎn)業(yè)催化共振，公司將持續(xù)成長(zhǎng)。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司盈利能力超預(yù)期，參股多家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)績(jī)彈性充足。維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入為149.2、168.2、189.7億元，公司凈利潤(rùn)為19.0、22.6、26.6億元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)節(jié)奏放緩；外部環(huán)境影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定。