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事件:
　　2023年9月27日，公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.86億元～7.52億元，較上年同期增加0.32億元～0.98億元，同比增長(zhǎng)5%～15%。
　　投資要點(diǎn)
　　Q3歸母凈利潤(rùn)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)成效顯著
　　根據(jù)快報(bào)披露數(shù)據(jù)測(cè)算：2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41-2.07億元，同比-21.84%~+14.68%。公司持續(xù)專注主營(yíng)業(yè)務(wù)，通過加大研發(fā)投入，深化營(yíng)銷服務(wù)等促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　我們認(rèn)為，公司前三季度在面對(duì)信創(chuàng)節(jié)奏變化、以及AI芯片供應(yīng)鏈緊張等不利因素下，仍實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，體現(xiàn)了其核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、技術(shù)實(shí)力提升以及強(qiáng)化自主可控的顯著成效。
　　AI算力業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，將受益于算力供給和需求改善
　　AI算力“需求+供給”持續(xù)提速。數(shù)據(jù)顯示，GPT-4的模型參數(shù)在1.8萬億左右、13萬億訓(xùn)練數(shù)據(jù)、一次訓(xùn)練成本達(dá)6300萬美元等，大模型興起，百模爭(zhēng)“算”時(shí)代來臨，AI算力需求將持續(xù)高增。供給側(cè)，Omdia預(yù)計(jì)2023年NVIDIA有望銷售120萬塊H100 GPU，海光表示深算二號(hào)即將發(fā)布，我們預(yù)計(jì)GPU供給有望逐步改善。
　　公司在大模型算力領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。截至目前，公司已參與“悟道2.0”、“紫東太初”、“文心一言”、“通義千問”等多類大模型的訓(xùn)練、微調(diào)、推理等工作，完成了GPT系列、LLaMA系列、GLM系列等30余個(gè)國(guó)內(nèi)外主流大模型的適配孵化。同時(shí)，公司打造了大模型一體機(jī)、大模型存儲(chǔ)解決方案等，研發(fā)了領(lǐng)先的浸沒式相變液冷技術(shù)和冷板式冷卻技術(shù)，在我國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心市占率超過58%。
　　先進(jìn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定支撐，信創(chuàng)業(yè)務(wù)有望提速
　?。?）先進(jìn)數(shù)據(jù)中心：公司參與設(shè)計(jì)、建設(shè)全國(guó)多個(gè)城市的先進(jìn)數(shù)據(jù)中心，覆蓋科研、金融、通信、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)關(guān)鍵行業(yè)，先進(jìn)計(jì)算中心客戶主要集中在三方面：政府公共服務(wù)設(shè)施、企業(yè)自用、第三方建設(shè)對(duì)外提供算力服務(wù)。未來，我國(guó)“東數(shù)西算”戰(zhàn)略將持續(xù)推進(jìn)，智算中心建設(shè)有望擴(kuò)大，公司先進(jìn)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　?。?）信創(chuàng)：2023年下半年，中信銀行、中國(guó)郵政集團(tuán)、中交集團(tuán)分別公示信創(chuàng)訂單，行業(yè)信創(chuàng)有望逐漸提速。公司子公司海光信息新品海光三號(hào)投放市場(chǎng)后表現(xiàn)優(yōu)異，前三季度海光信息凈利潤(rùn)將持續(xù)高增，信創(chuàng)服務(wù)器行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)向好。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：2023年三季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，“AI+信創(chuàng)”驅(qū)動(dòng)力有望增長(zhǎng)。我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為19.03/24.61/32.28億元，EPS分別為1.30/1.68/2.21/股，對(duì)應(yīng)PE分別為29.64/22.92/17.47X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期，AI算力需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中美博弈加劇等。