>> 浙商證券-中科曙光(603019)2023年半年報點評報告：業(yè)績符合預期，智算網(wǎng)絡及服務平臺建設正當時-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀，李佩京 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司披露了23年半年報，22年同比數(shù)據(jù)按追溯調(diào)整后的值計算，23H1營收54.01億（+7.33%），歸母凈利潤5.45億（+15.10%），扣非歸母凈利潤3.05億（+11.74%），
23Q2營收31.03億（+8.82%），歸母凈利潤4.14億（+13.66%），扣非歸母凈利潤2.56億（+9.64%），業(yè)績符合預期；
公用事業(yè)客戶收入持續(xù)增長，公司整體毛利率持續(xù)提升
?。?）按客戶分，企業(yè)客戶收入17.38億（-12.11%），公共事業(yè)客戶收入36.60億（+20.26%），主要原因可能為經(jīng)濟處于修復狀態(tài)，企業(yè)客戶的服務器需求不足以及上游供應偏緊所致；
?。?）按產(chǎn)品分，IT設備收入49.30億（+7.37%），軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成及技術服務收入4.68億（+29.02%），公司大力發(fā)展數(shù)字基礎設施建設、智能計算等業(yè)務，為用戶提供整體數(shù)據(jù)中心基礎設施解決方案，商業(yè)模式逐步向輕資產(chǎn)的軟件與服務升級，23H1毛利率26.04%，同比增加2.05%；
銷售及研發(fā)投入加大，自研部件品類持續(xù)提升
23H1銷售費用率5.48%（同比增加1.28%），公司持續(xù)擴大銷售團隊和渠道合作伙伴規(guī)模，市場營銷管理能力不斷提高；公司研發(fā)投入12.42億元（+27.62%），比上年同期增長2.69億元，公司持續(xù)開發(fā)基于國產(chǎn)處理器的高端計算機、IO模塊、內(nèi)置主動管控固件，募投項目進展順利，在部件性能管理、產(chǎn)品穩(wěn)定性、高速互聯(lián)等方面持續(xù)提高產(chǎn)品性能，全面升級服務器的可擴展能力、可管理能力；
AI算力需求持續(xù)釋放，智算網(wǎng)絡及服務平臺建設正當時
?。?）AI的發(fā)展進入大模型驅(qū)動的全新時代，2020年發(fā)改委首次明確新基建范圍并將智算中心作為重要部分，今年北京經(jīng)信局提出加強人工智能算力基礎設施布局，加速人工智能基礎數(shù)據(jù)供給，據(jù)《智能計算中心創(chuàng)新發(fā)展指南》顯示，當前我國超過30個城市正在建設或提出建設智算中心，今年7月，工信部再提算網(wǎng)建設，指出下一步將加速推進網(wǎng)絡設施與算力設施配套部署，打造滿足各類算力應用需求的運力體系，智算中心建設浪潮已來；
?。?）公司布局建設“全國一體化算力服務平臺”，有效實現(xiàn)了多樣融合算力的彈性供給，大幅降低算力應用門檻；上半年中國信息通信研究院公布首批可信算力服務評測結(jié)果，曙光智算成功通過“可信算力服務-智算平臺”評測，成為首批通過的4家廠商之一，預計未來智算服務將成為公司又一增長點。
盈利預測與估值
預計公司23-25年營收147.96 /169.59 / 197.46億（+ 13.74% / 14.62% / 16.43%），歸母凈利潤19.08 / 23.46 / 28.47億（+ 23.54% / 22.96% / 21.39%），對應PE 28.48 / 23.16 / 19.08，維持“買入”評級；
風險提示
AI大模型相關技術進展不及預期，相關政策推進不及預期，國際形勢變化超出預期，研發(fā)進展不及預期，芯片等供應不足影響建設進展等風險；
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