>> 招商證券-中科曙光(603019)業(yè)績符合預期，盈利能力持續(xù)提升-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,周翔宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績符合預期，盈利能力逐步提升，銷售、研發(fā)投入規(guī)模加大，核心競爭力持續(xù)增強，受益于下半年信創(chuàng)招投標啟動，維持“強烈推薦”投資評級。
公司發(fā)布23年中報，業(yè)績符合預期。公司23H1實現(xiàn)營收54.01億元，同比增長7.33%；歸母凈利潤5.45億元，同比增長15.10%；扣非后凈利潤3.05億元，同比增長11.74%。其中，23Q2公司實現(xiàn)營收31.03億元，同比增長8.82%；歸母凈利潤4.14億元，同比增長13.66%。
盈利能力逐步提升。公司不斷提高市場營銷管理能力，擴大銷售團隊和渠道合作伙伴規(guī)模，不斷優(yōu)化服務管理體系和服務水平，近年來公司毛利率逐步提升。報告期內(nèi)公司毛利率26.04%，較去年同期提升2.05個百分點；報告期內(nèi)公司凈利率10.09%，較去年同期提升0.48個百分點。
銷售、研發(fā)投入規(guī)模加大。報告期內(nèi)公司為鞏固和擴大市場，公司增加了產(chǎn)品推廣、市場營銷及銷售人員規(guī)模等方面投入，銷售費用支出2.96億元，同比增長33.23%。公司通過長期、持續(xù)和較大規(guī)模的研發(fā)投入以保證較高的技術創(chuàng)新能力，報告期內(nèi)公司研發(fā)投入12.42億元，同比增長27.62%，公司持續(xù)開發(fā)基于國產(chǎn)處理器的高端計算機、IO模塊、內(nèi)置主動管控固件，募投項目進展順利，在部件性能管理、產(chǎn)品穩(wěn)定性、高速互聯(lián)等方面持續(xù)提高產(chǎn)品性能，全面升級服務器的可擴展能力、可管理能力。
經(jīng)營凈現(xiàn)金大幅提升，大項目確認存貨及合同負債同比下降。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額10.05億元，去年同期為-14.73億元，同比大幅提升，主要為上年同期原材料備貨支出較大所致。報告期內(nèi)公司存貨46.70億元，同比下降26.79%，主要為本期消耗庫存及政府采購項目確認收入所致；合同負債5.70億元，同比下降75.74%，主要為政府采購項目確認收入所致。
聯(lián)營企業(yè)海光信息利潤高增長。報告期內(nèi)公司投資收益1.63億元，主要系聯(lián)營企業(yè)海光信息貢獻，后者23H1實現(xiàn)營收26.12億元，同比增長3.24%；歸母凈利潤6.77億元，同比增長42.35%；扣非后凈利潤6.19億元，同比增長42.00%。我們認為隨著下半年信創(chuàng)招投標啟動，海光信息全年業(yè)績有望保持高速增長，公司與海光芯片有較強協(xié)同效應，有望受益于信創(chuàng)建設。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預計公司23至25年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為155.43、187.45、228.12億元，歸母凈利潤分別為20.18、26.16、33.58億元，對應PE分別為34.7、26.8、20.9倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：海光芯片供應鏈風險、宏觀經(jīng)濟影響新基建增速下降風險。
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