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中科曙光：核心AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍企業(yè)
　　中科曙光是我國(guó)核心信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍企業(yè)，公司專注域高端計(jì)算機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)，打造完整全套的IT設(shè)施解決方案。公司基于自身多年技術(shù)積累，在高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、云等方面形成了濃厚的技術(shù)壁壘。公司已經(jīng)形成了通用服務(wù)器、高性能計(jì)算機(jī)、機(jī)房冷卻設(shè)施、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、算力服務(wù)平臺(tái)等多類產(chǎn)品和解決方案的全覆蓋。公司深度參與超算、智算中心建設(shè)，是國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)重要先行者，公司伴隨國(guó)家算力基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)而成長(zhǎng)。背靠中科院，彰顯信創(chuàng)背景下的“國(guó)家隊(duì)”優(yōu)勢(shì)，并圍繞IT基礎(chǔ)設(shè)施參股眾多公司，包括海光信息、曙光云計(jì)算、中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)等公司，涉及CPU、DCU、云計(jì)算、虛擬化、數(shù)據(jù)中心、數(shù)字地球等相關(guān)業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，彰顯公司在IT基礎(chǔ)設(shè)施下的競(jìng)爭(zhēng)力。公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷提高，計(jì)算服務(wù)生態(tài)不斷擴(kuò)大。
　　AIGC時(shí)代下，算力勢(shì)必迎來(lái)爆發(fā)
　　大模型是人工智能發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是輔助式人工智能向通用性人工智能轉(zhuǎn)變的堅(jiān)實(shí)底座。算力是打造大模型生態(tài)的必備基礎(chǔ)，也是訓(xùn)練大模型的底層動(dòng)力源泉，ChatGPT已經(jīng)開啟大模型“軍備賽”，算力呈現(xiàn)明顯缺口。政策端與產(chǎn)業(yè)端持續(xù)發(fā)力，算力建設(shè)持續(xù)提速。當(dāng)前我國(guó)已進(jìn)入《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》落地見效的關(guān)鍵年。同時(shí)近期地方全力保障數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展。此外，我國(guó)正處于“超算”向“智算”跨越的新時(shí)代，預(yù)計(jì)在政策的推動(dòng)下，智算建設(shè)有望明顯加速。我們認(rèn)為在算力需求井噴背景下，AI相關(guān)產(chǎn)品需求旺盛，AI芯片、AI服務(wù)器、AI云為核心產(chǎn)品相關(guān)存儲(chǔ)、液冷產(chǎn)品同樣高度受益。
　　曙光全面布局產(chǎn)業(yè)生態(tài)，AI助力產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展
　　AIGC東風(fēng)已至，中科曙光作為高性能服務(wù)器領(lǐng)軍企業(yè)，旗下多款產(chǎn)品深度受益。其中包括高性能服務(wù)器、云業(yè)務(wù)、存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，同時(shí)包括旗下子公司的GPGPU、液冷相關(guān)產(chǎn)品。1、芯片，AI芯片高度景氣，海光DCU提供強(qiáng)大算力支撐，海光DCU屬于GPGPU，廣泛應(yīng)用于科學(xué)計(jì)算，人工智能模型訓(xùn)練和推理，目前產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，性能持續(xù)提升；2、服務(wù)器，中科曙光為高性能服務(wù)器領(lǐng)軍企業(yè)，目前已廣泛應(yīng)用于運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)客戶，此外，公司高性能服務(wù)器市場(chǎng)份額領(lǐng)先；3、云計(jì)算，公司云計(jì)算具有長(zhǎng)期的技術(shù)積累，可提供OCR、NLP等人工智能服務(wù)，曙光云以建設(shè)運(yùn)營(yíng)“城市云”為主要業(yè)務(wù)模式，具備全棧服務(wù)能力。4、存儲(chǔ)，中科曙光分布式存儲(chǔ)市占率前三，同時(shí)提出首款液冷存儲(chǔ)“存算一棧式”解決方案，彰顯其技術(shù)實(shí)力；5、液冷，中科曙光是中國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心領(lǐng)導(dǎo)者，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。此外，中科曙光作為我國(guó)計(jì)算領(lǐng)域龍頭廠商深度參與智算建設(shè)，我們判斷在我國(guó)智能算力建設(shè)加速期的背景下公司有望深度受益。
　　投資建議
　　公司在我國(guó)信創(chuàng)服務(wù)器、AI算力、高性能計(jì)算、存儲(chǔ)等領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將受益于信創(chuàng)、AI等產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)154.11/180.20/ 207.91億元，維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)20.24/26.46/32.77億元，維持公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)1.38/1.81/2.24元。2023年5月26日總市值為734億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)50.14元，對(duì)應(yīng)PE為36.3/27.7/22.4倍，依舊堅(jiān)定看好，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美關(guān)系不確定風(fēng)險(xiǎn)、AI建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、信創(chuàng)進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)