>> 國海證券-中科曙光(603019)2022年報點評：信創(chuàng)算力龍頭，迎來“AI和算力網(wǎng)絡(luò)”新動能-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉熹 |
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事件:
公司發(fā)布2022年年報：2022年實現(xiàn)營收130.08億元，同比增長15.44%；歸母凈利潤15.44億元，同比增長31.27%；扣非后歸母凈利潤11.51億元，同比增長45.50%，業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點
收入增速逐年攀升，盈利能力持續(xù)改善
公司自2019年以來，收入增速逐年回升，2019-2022年收入同比增速分別為5.18%、6.66%、10.23%、15.44%；同時，公司保持利潤的高速增長，2019-2022年歸母凈利潤同比增速分別為37.86%、38.53%、40.78%、31.27%。
公司保持毛利率和凈利率的穩(wěn)步提升。2022年，公司銷售毛利率為26.26%，銷售凈利率為12.43%；2017年，公司銷售毛利率為17.41%，銷售凈利率為5.19%。
大模型時代算力需求激增，曙光深度布局智算
2022年，人工智能取得重大突破，人工智能發(fā)展進(jìn)入大模型驅(qū)動的全新時代。通用大模型、垂直行業(yè)大模型等模型的訓(xùn)練和推理需要大量的算力做支撐。2023年4月19日舉辦的2023華為全球分析師大會上，華為預(yù)計2030年AI計算能力將增長500倍。
中科曙光在智能計算產(chǎn)業(yè)深度布局。建立了完備的AI核心技術(shù)體系，完成了包含核心部件、基礎(chǔ)設(shè)施硬件、5A級智算中心、人工智能管理平臺及軟件在內(nèi)的諸多創(chuàng)新，助推“悟道”、“紫東太初”等多類大模型訓(xùn)練調(diào)優(yōu)，形成了算力供給、算法優(yōu)化、數(shù)據(jù)服務(wù)及行業(yè)應(yīng)用在內(nèi)的全場景人工智能計算服務(wù)。
算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速，曙光布局一體化算力服務(wù)
2023年2月27日，國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》指出，夯實數(shù)字中國建設(shè)基礎(chǔ)，系統(tǒng)優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局，促進(jìn)東西部算力高效互補(bǔ)和協(xié)同聯(lián)動。2023年4月17日，國家超算互聯(lián)網(wǎng)作啟動，并發(fā)起成立國家超算互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合體。
2022年，公司不斷提升運營服務(wù)能力，開拓算力服務(wù)業(yè)務(wù)。公司布局建設(shè)“全國一體化算力服務(wù)平臺”，實現(xiàn)對算力、存儲、網(wǎng)絡(luò)以及數(shù)據(jù)等分布資源的整合，并通過統(tǒng)一的算力服務(wù)門戶，根據(jù)科學(xué)計算、工程計算和智能計算等場景需求，向用戶輸出算力、算法、數(shù)據(jù)、應(yīng)用高度協(xié)同的一體化資源。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是我國高端計算機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，在AI算力、信創(chuàng)服務(wù)器等領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，將持續(xù)受益于AI和信創(chuàng)等產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為22.70/32.90/45.75億元，EPS分別為1.55/2.25/3.13元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為35.29/24.35/17.51X，首次覆蓋公司，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期，AI算力需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，中美博弈加劇等
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