>> 華西證券-中科曙光(603019)AI+信創(chuàng)雙輪驅(qū)動，業(yè)績蓬勃發(fā)展-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件概述
2023年4月18日公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入130.08億元，同比上升15.44%。實現(xiàn)歸母凈利潤15.44億元，同比上升31.27%。
分析判斷:
業(yè)績符合預(yù)期，各項指標(biāo)穩(wěn)定增長
收入端來看，2023年4月18日公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入130.08億元，同比上升15.44%。我們認(rèn)為其主要原因是公司作為算力基礎(chǔ)設(shè)施龍頭企業(yè)，在高性能計算機(jī)、存儲、云計算、網(wǎng)絡(luò)安全、算力服務(wù)等、液冷方面科技壁壘濃厚，擁有較強的競爭實力。同時，實現(xiàn)歸母凈利潤15.44億元，同比上升31.27%。毛利率方面，公司2022年毛利率為26.26%，同比上升2.52PCT。其中，公司直銷收入為120.70億元，同比上升17.45%，毛利率上升2.59PCT。研發(fā)方面，公司研發(fā)投入進(jìn)一步加強，2022年度公司研發(fā)投入24.72億元，同比增加12.47%，占主營業(yè)務(wù)收入的19.01%。公司近三年累計研發(fā)投入49.46億元，2022年新增研發(fā)人員573人。我們預(yù)計，隨著公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，2023年公司收入增速將進(jìn)一步攀升。
基礎(chǔ)設(shè)施布局全面，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯
公司圍繞計算產(chǎn)業(yè)核心需求，在高端計算機(jī)、存儲、網(wǎng)絡(luò)安全、云計算等多個領(lǐng)域深入研發(fā)，打造多款滿足時代需求的高端產(chǎn)品。公司高端服務(wù)器產(chǎn)品全棧自研，擁有大規(guī)模部署實踐。在國產(chǎn)化背景下，公司自研產(chǎn)品比例及核心部件自研能力不斷提升，持續(xù)開發(fā)基于國產(chǎn)處理器的高端計算機(jī)、IO芯片和IO模塊、底層管控固件，突破高端計算機(jī)核心關(guān)鍵技術(shù)。公司的高端服務(wù)器產(chǎn)品也涵蓋浸沒液冷、冷板液冷等產(chǎn)品形態(tài)，具有節(jié)能高效、安全穩(wěn)定、高度集成等特點，已廣泛應(yīng)用于運營商、金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)客戶，涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施、電子政務(wù)、企業(yè)信息化和城市信息化等領(lǐng)域。同時公司分布式存儲方案單套存儲容量已能達(dá)到300PB容量，ParaStor存儲在業(yè)內(nèi)權(quán)威存儲性能測試IO 500榜單中位列10節(jié)點榜單第一名。我們預(yù)計，在信創(chuàng)大背景下，公司基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展。
AIGC背景下，公司有望持續(xù)受益
大模型是人工智能發(fā)展的必然趨勢，也是輔助式人工智能向通用性人工智能轉(zhuǎn)變的堅實底座，算力是打造大模型生態(tài)的必備基礎(chǔ)，平臺是算力的橋梁。大模型開啟算力軍備賽，大模型參數(shù)呈現(xiàn)指數(shù)規(guī)模，引爆海量算力需求，公司作為算力領(lǐng)域排頭兵，有望深度受益。高端計算機(jī)方面:公司高性能計算服務(wù)器可廣泛應(yīng)用于物理、化學(xué)、材料、生命科學(xué)、工程計算、氣象、海洋、環(huán)境、石油物探、動漫渲染等AI應(yīng)用領(lǐng)域；存儲方面:在“5G+云+AI”的發(fā)展趨勢下可以滿足海量異構(gòu)數(shù)據(jù)存儲、管理需求，公司的ParaStor液冷存儲產(chǎn)品將液冷方案與存儲技術(shù)結(jié)合，有效降低PUE值；云計算方面:目前已形成全棧云服務(wù)能力，已經(jīng)形成了安全可信城市云服務(wù)體系；算力服務(wù)平臺方面:公司持續(xù)布局建設(shè)“全國一體化算力服務(wù)平臺”，有效實現(xiàn)了多樣融合算力的彈性供給，大幅降低算力應(yīng)用門檻，助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量穩(wěn)步發(fā)展。
投資建議
公司在我國信創(chuàng)服務(wù)器、AI算力、高性能計算、存儲等領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢，將受益于信創(chuàng)、AI等產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。根據(jù)公司2022年年報披露，下調(diào)2023年-2024年公司營收預(yù)測159.81/203.03億元至154.11/180.20億元，新增2025年收入預(yù)測為207.91億元，下調(diào)2023年-2024年歸母凈利潤預(yù)測為21.52/29.39億元至20.24/26.46億元，新增2025年預(yù)測為32.77億元，下調(diào)2023年-2024年每股收益（EPS）為1.47/2.01元至1.38/1.81元，新增2025年EPS預(yù)測為2.24元。2023年4月21日總市值為783.83億元，收盤價為53.54元，對應(yīng)PE為38.7/29.6/23.9倍，依舊堅定看好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）中美關(guān)系不確定風(fēng)險；2）AI建設(shè)不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭加??；4）信創(chuàng)進(jìn)程低于預(yù)期。
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