>> 財通證券-中科曙光(603019)毛利率大幅提升，有望受益超算互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁,羅云揚 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)總收入22.98億元，同比5.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比增長19.92%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.49億元，同比增長24.24%，業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率大幅提升，加大研發(fā)投入力度：2023年一季度，公司毛利率為24.04%，相比去年同期提升3.23pct，我們認(rèn)為主要得益于公司不斷向上游核心零部件布局，逐步加強產(chǎn)業(yè)鏈議價能力。銷售費率為5.19%，同比增加0.81pct，管理費率為2.83%，與去年同期基本持平，研發(fā)費率為12.81%，同比提升1.94pct。
我們認(rèn)為，公司加大研發(fā)投入，有望不斷拓展自身業(yè)務(wù)矩陣，形成對產(chǎn)業(yè)鏈更強的把控，進(jìn)而實現(xiàn)收入與利潤的持續(xù)快速增長。
超算互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)有望拉開序幕，各地開啟算力投入：2023年4月，國家超算互聯(lián)網(wǎng)工作啟動會在天津召開，探討國家超算互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)路徑，加快構(gòu)建超算自主生態(tài)體系，落實超算互聯(lián)網(wǎng)行動方案，發(fā)起成立了國家超算互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合體。同月，上海發(fā)布《上海市推進(jìn)算力資源統(tǒng)一調(diào)度指導(dǎo)意見》，計劃到2023年底，依托本市人工智能公共算力服務(wù)平臺，接入并調(diào)度4個以上算力基礎(chǔ)設(shè)施，可調(diào)度智能算力達(dá)到1,000 PFLOPS（FP16）以上。我們認(rèn)為，國家與各地方開啟新一輪算力建設(shè)，結(jié)合國產(chǎn)化趨勢，公司作為我國超算領(lǐng)域領(lǐng)先廠商，有望受益。
投資建議：公司深耕高性能計算，受益行業(yè)信創(chuàng)潛在放量，自身經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，疊加海光信息大股東身份帶來的芯片分配優(yōu)勢，公司業(yè)績高增長確定性強。我們預(yù)計公司2023-2025年收入為152.3億元、178.8億元和210.6億元，歸母凈利潤為20.1億元、26.0億元和32.5億元，PE為35X、27X、22X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期，疫情擾動及宏觀經(jīng)濟承壓風(fēng)險，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿截?fù)面影響。
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