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中科曙光是我國核心信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍企業(yè)
　　中科曙光成立于1996年，實(shí)控人為中科院，是我國核心信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)軍企業(yè)，公司在高性能計(jì)算、存儲(chǔ)、安全、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積淀和領(lǐng)先的市場份額，并充分發(fā)揮高性能計(jì)算優(yōu)勢，布局智能計(jì)算、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，打造全棧自主的計(jì)算產(chǎn)業(yè)生態(tài)，同時(shí)公司是中科系核心孵化平臺(tái)，參控股的多項(xiàng)中科系優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已步入收獲期，2018-2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.3/5.9/8.2/11.8 /15.4億元，同比增長39.4%/37.9%/38.5%/31.3%。
　　通用計(jì)算：黨政下沉、央國企信創(chuàng)、行業(yè)信創(chuàng)三大因素驅(qū)動(dòng)下，潛在空間達(dá)1962億元
　　在通用計(jì)算領(lǐng)域，傳統(tǒng)服務(wù)器業(yè)務(wù)未來有望在黨政下沉疊加電子政務(wù)推廣、央國企信創(chuàng)、行業(yè)信創(chuàng)發(fā)力三大因素下實(shí)現(xiàn)放量，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)服務(wù)器信創(chuàng)潛在國產(chǎn)替代空間有望達(dá)1962億元。
　　智能計(jì)算：智能算力需求高增，驅(qū)動(dòng)公司AI服務(wù)器放量，公司長期有望持續(xù)受益于算力租賃業(yè)務(wù)
　　千億參數(shù)AI大模型浪潮帶來的訓(xùn)練推理需求驅(qū)動(dòng)智能算力需求高增，根據(jù)IDC，2021-2026年中國人工智能加速服務(wù)器市場規(guī)模CAGR預(yù)計(jì)為15.82%，2026年市場規(guī)模將達(dá)到123.4億美元，根據(jù)IDC、浪潮信息發(fā)布的《2022-2023中國人工智能計(jì)算力發(fā)展評估報(bào)告》，2021-2026年中國智能算力規(guī)模CAGR達(dá)52.3%，顯著高于同期通用算力規(guī)模CAGR 18.5%；目前公司基于海光、寒武紀(jì)已推出多款A(yù)I服務(wù)器，并前瞻布局了智算中心建設(shè)業(yè)務(wù)，未來有望持續(xù)獲益。
　　先進(jìn)計(jì)算：國家超算互聯(lián)網(wǎng)布局啟動(dòng)，新基建驅(qū)動(dòng)超算中心建設(shè)提速
　　2020年4月，發(fā)改委首次明確了新型基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵和范圍，作為新基建的一部分，超算中心建設(shè)快速推進(jìn)，2023年4月，國家超算互聯(lián)網(wǎng)工作啟動(dòng)會(huì)宣布國家超算互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合體正式成立，科技部表示到2025年底，國家超算互聯(lián)網(wǎng)將可形成技術(shù)先進(jìn)、模式創(chuàng)新、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、生態(tài)完善的總體布局，成為支撐數(shù)字中國建設(shè)的“高速路”，超算建設(shè)再提速。
　　子公司：“中科系”核心技術(shù)孵化平臺(tái)，旗下多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)步入收獲期
　　作為中科院頂級技術(shù)孵化平臺(tái)，公司控股及參股了海光信息、中科星圖、曙光云、中科方德、中科三清、中科天機(jī)、曙光數(shù)創(chuàng)等多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已逐步邁入收獲期：海光信息是我國領(lǐng)先的國產(chǎn)x86架構(gòu)CPU +GPU領(lǐng)先企業(yè)，2022年?duì)I收增速121.8%，歸母凈利潤增速145.6%；曙光數(shù)創(chuàng)是以數(shù)據(jù)中心高效冷卻技術(shù)為核心的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品供應(yīng)商，2022年?duì)I收增速27.01%，歸母凈利潤增速24.72%，科星圖是我國空天地信息化領(lǐng)域龍頭企業(yè)，2022年?duì)I收增速51.6%，歸母凈利潤增速10.2%。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收152.99/179.99/212.95億元（+17.61%/17.65%/18.31%），歸母凈利潤20.26/26.54/32.79億元（+ 31.22%/30.97%/23.54% ），選擇同行業(yè)公司浪潮信息、紫光股份作為可比公司，同時(shí)結(jié)合公司業(yè)務(wù)競爭力與稀缺性，首次覆蓋，給與“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　AI大模型相關(guān)技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期；相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；國際形勢變化超出預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；芯片等供應(yīng)不足影響建設(shè)進(jìn)展。