>> 華西證券-中科曙光(603019)AI智算王者邁入高速成長(zhǎng)期-230721
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
867KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件概述
2023年7月21日公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2023上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)7.33%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.44億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)14.94%。
分析判斷:
H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，AI智算王者邁入高速成長(zhǎng)期
收入端來(lái)看，2023年7月21日公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2023上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)7.33%。利潤(rùn)端來(lái)看，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.44億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)14.94%。單從Q2判斷，公司營(yíng)收預(yù)計(jì)32億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)13.1%,Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.13億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11.98%。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，在高基數(shù)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，彰顯公司在AI浪潮下的強(qiáng)大算力優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為其主要原因系公司持續(xù)專注主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并不斷提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)我們預(yù)計(jì)H2，隨著公司上游半導(dǎo)體供應(yīng)問(wèn)題有望得到改善，同時(shí)伴隨AIGC爆發(fā)，公司業(yè)績(jī)有望邁入高速成長(zhǎng)期，并持續(xù)高度景氣。公司作為算力基礎(chǔ)設(shè)施龍頭企業(yè)，在高性能計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、算力服務(wù)等、液冷方面科技壁壘濃厚，擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
公司經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)重向好，業(yè)績(jī)環(huán)比顯著提高
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)端來(lái)看，公司2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.29億元，同比增長(zhǎng)24.35%。Q2預(yù)計(jì)營(yíng)收預(yù)計(jì)32億元，預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)39.25%，預(yù)計(jì)相較于去年環(huán)比增長(zhǎng)率提升8.4%。Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.13億元，預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)215.27%。我們判斷公司經(jīng)營(yíng)情況依舊穩(wěn)中向好，業(yè)績(jī)環(huán)比顯著提高。從公司經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，我們判斷公司傳統(tǒng)服務(wù)器業(yè)務(wù)未受到明顯影響，我們判斷與公司經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)有關(guān)，公司下游客戶主要為公共事業(yè)與中小企業(yè)，受益于信創(chuàng)等相關(guān)行業(yè)，我們判斷公司傳統(tǒng)服務(wù)器依舊需求強(qiáng)勁。此外，公司屬于智能算力建設(shè)“主力軍”，我們判斷我國(guó)上半年智能算力建設(shè)明顯處于加速階段，公司有望明顯受益，相關(guān)智算中心訂單有望快速形成收入，公司業(yè)績(jī)有望邁入高速成長(zhǎng)期。
AIGC背景下，智算龍頭持續(xù)收益
ChatGPT已經(jīng)開啟大模型“軍備賽”，算力呈現(xiàn)明顯缺口。公司作為算力領(lǐng)域排頭兵，有望深度受益。我們判斷我國(guó)算力建設(shè)持續(xù)提速，正處于“超算”向“智算”跨越的新時(shí)代，智算建設(shè)有望明顯加速。因此AI相關(guān)產(chǎn)品需求旺盛，其中包括AI芯片、AI服務(wù)器、AI云為核心產(chǎn)品相關(guān)存儲(chǔ)、液冷產(chǎn)品同樣高度受益。中科曙光作為高性能服務(wù)器領(lǐng)軍企業(yè)，旗下多款產(chǎn)品深度受益。1、芯片，海光DCU提供強(qiáng)大算力支撐，海光DCU屬于GPGPU，廣泛應(yīng)用于科學(xué)計(jì)算，人工智能模型訓(xùn)練和推理；2、服務(wù)器，中科曙光為高性能服務(wù)器領(lǐng)軍企業(yè)，目前已廣泛應(yīng)用于運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)客戶；3、云計(jì)算，公司云計(jì)算具有長(zhǎng)期的技術(shù)積累，可提供OCR、NLP等人工智能服務(wù)，曙光云具備全棧服務(wù)能力。4、存儲(chǔ)，中科曙光分布式存儲(chǔ)市占率前三，彰顯其技術(shù)實(shí)力；5、液冷，中科曙光是中國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心領(lǐng)導(dǎo)者，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。因此，中科曙光作為我國(guó)計(jì)算領(lǐng)域龍頭廠商有望在AIGC的背景下持續(xù)受益。
投資建議
公司在我國(guó)信創(chuàng)服務(wù)器、AI算力、高性能計(jì)算、存儲(chǔ)等領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將受益于信創(chuàng)、AI等產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)154.11/180.20/ 207.91億元，維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)20.24/26.46/32.77億元，維持公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)1.38/1.81/2.24元。2023年7月21日總市值為646億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)44.12元，對(duì)應(yīng)PE為31.92/24.41/19.71倍，依舊堅(jiān)定看好，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）中美關(guān)系不確定風(fēng)險(xiǎn)；2）AI建設(shè)不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；4）信創(chuàng)進(jìn)程低于預(yù)期。
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