>> 國(guó)海證券-中科曙光(603019)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：2023H1業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，多重成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉熹 |
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事件:
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)：在服務(wù)器和信創(chuàng)集采等
階段性影響下，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司持續(xù)強(qiáng)化服務(wù)器自
主可控、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的顯著成效。
投資要點(diǎn)
Q2業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜鲜袌?chǎng)預(yù)期
2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.01億元，同比增長(zhǎng)7.33%；歸母凈利潤(rùn)5.45億元，同比增長(zhǎng)15.10%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比增長(zhǎng)11.74%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.03億元，同比增長(zhǎng)8.82%；歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比增長(zhǎng)13.66%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)9.64%。
公司持續(xù)專注主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并致力于為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，通過(guò)加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品品質(zhì)，深化營(yíng)銷服務(wù)，不斷提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
盈利能力持續(xù)改善，堅(jiān)定投入算力自主可控
2023H1，公司銷售毛利率為26.04%，同比增長(zhǎng)2.05pct。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為5.48%、2.60%、10.82%，分別同比+1.28pct、+0.18pct、+1.10pct。為鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)，公司增加產(chǎn)品推廣、市場(chǎng)營(yíng)銷及銷售人員規(guī)模等投入。由此，公司銷售凈利率為10.91%，同比增長(zhǎng)0.81pct。
2023H1，公司研發(fā)投入12.42億元，同比增長(zhǎng)27.62%，2020年2023H1累計(jì)研發(fā)投入61.89億元，公司擁有國(guó)際領(lǐng)先的3大智能制造生
產(chǎn)基地、5大研發(fā)中心。公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，專注高端計(jì)算機(jī)等核心產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)開(kāi)發(fā)基于國(guó)產(chǎn)處理器的高端計(jì)算機(jī)、IO模塊、內(nèi)置主動(dòng)管控固件等，在部件性能管理、產(chǎn)品穩(wěn)定性、高速互聯(lián)等方面持續(xù)提高產(chǎn)品性能，升級(jí)服務(wù)器的可擴(kuò)展、可管理能力。
迎來(lái)“東數(shù)西算+AI+信創(chuàng)”等多重成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)
1）東數(shù)西算：2023年8月19日，工信部部長(zhǎng)金壯龍表示：截至目前，全國(guó)在用數(shù)據(jù)中心機(jī)架總規(guī)模超過(guò)760萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力總規(guī)模達(dá)到197EFLOPS，位居全球第二。公司積極投身國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)建設(shè)，打造多個(gè)標(biāo)桿示范項(xiàng)目，輸出高性能、低能耗的產(chǎn)品及方案，還聯(lián)合生態(tài)合作伙伴打造基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)合運(yùn)營(yíng)方案，塑造了全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心液冷解決方案能力，將受益于“東數(shù)西算”推進(jìn)。
2）AI：2023年8月，中科曙光與百度飛槳宣布共同發(fā)起飛槳+文心大模型硬件生態(tài)共創(chuàng)計(jì)劃，雙方將共同在中科曙光硬件上實(shí)現(xiàn)飛槳+文心大模型的緊密適配。子公司海光信息表示，深算二號(hào)即將發(fā)布，深算三號(hào)進(jìn)展順利。我們認(rèn)為，算力即大模型研發(fā)效率，預(yù)計(jì)大模型迭代和智算中心建設(shè)將促進(jìn)公司AI服務(wù)器的需求持續(xù)高增。
3）信創(chuàng)：2023H1，子公司海光信息CPU產(chǎn)品海光三號(hào)投放市場(chǎng)，并得到客戶充分認(rèn)可。2023H2，我國(guó)信創(chuàng)行業(yè)將進(jìn)入訂單密集期，中信銀行、中國(guó)郵政集團(tuán)、中交集團(tuán)已分別公示信創(chuàng)訂單，我們預(yù)計(jì)公司有望在未來(lái)的信創(chuàng)獲較高的市場(chǎng)份額，信創(chuàng)整機(jī)收入將實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：半年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，“AI+信創(chuàng)+高性能”三駕馬車(chē)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)。我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為20.33/26.92/36.89億元，EPS分別為1.39/1.84/2.52元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為26.72/20.18/14.73X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期，AI算力需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中美博弈加劇等。
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