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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。根據(jù)三季報(bào)，23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入1.31億元，yoy+15.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤434.5萬元，yoy-29.6%。其中，Q3單季度現(xiàn)實(shí)收入5017.3萬元，yoy-13.23%，歸母凈利潤467.5萬元，yoy-64.41%。業(yè)績略低于預(yù)期。
　　收入同比上升，毛利率維持穩(wěn)定。根據(jù)三季報(bào)，2023年前三季度，公司毛利率為85.95%，對比去年同期+1.74pct。2023年Q1-Q3，公司單季度毛利率分別為84.12%、84.62%、88.45%，呈現(xiàn)逐季提升趨勢，屬于正常波動(dòng)。
　　利潤下滑主要系補(bǔ)充人員使研發(fā)、銷售費(fèi)用提升所致。2023年公司持續(xù)補(bǔ)充技術(shù)力量，根據(jù)公司公眾號，上半年公司引入資深行業(yè)技術(shù)專家的同時(shí)招收70多位應(yīng)屆生，薪酬支出增長明顯，2023年前三季度支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金為1.08億元，yoy+27.08%。2023年前三季度管理費(fèi)用率同比穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為38.94%、48.43%，同比分別+3.7pct，+5.57pct，因此我們推測公司主要在研發(fā)及銷售方向補(bǔ)充力量。
　　簽約客戶覆蓋廣度、深度持續(xù)提升。根據(jù)公司公眾號。2023Q3，公司新簽約包括中國人民銀行貴州省分行、東方證券、招商期貨、浙商證券、內(nèi)蒙古自治區(qū)醫(yī)療保障局、新疆維吾爾族自治區(qū)民政廳、海南海事局、國網(wǎng)河南電力、國網(wǎng)能源哈密煤電、上海聯(lián)通等多地多行業(yè)企業(yè)。
　　應(yīng)收賬款/銷售收入環(huán)比有所下降，Q3陸續(xù)回款。根據(jù)半年報(bào)，公司預(yù)算制客戶占比較高，因此下半年是建設(shè)、驗(yàn)收、結(jié)算的旺季。截至Q3末，應(yīng)收賬款/收入為122.48%，環(huán)比有所下降，證明公司Q3陸續(xù)回款。
　　產(chǎn)品力不斷提升，發(fā)布國產(chǎn)化災(zāi)備一體機(jī)解決方案。根據(jù)公司公眾號，Q3公司發(fā)布一體機(jī)解決方案，通過英方i2FFO、i2COOPY、i2CDP和i2Availability與龍芯3C5000服務(wù)器芯片產(chǎn)品的認(rèn)證適配，實(shí)現(xiàn)文件、數(shù)據(jù)庫、塊等數(shù)據(jù)的定時(shí)或?qū)崟r(shí)備份，并可用英方統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理平臺進(jìn)行管理，公司整體產(chǎn)品力進(jìn)一步提升。
　　維持“買入”評級。數(shù)據(jù)災(zāi)備需求旺盛，拓展客戶打開成長空間。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年收入2.84、4.06、5.59億元，歸母凈利潤0.74、1.23、1.97億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：頭部廠商以并購方式切入市場，競爭加??；純軟件無法成為主流趨勢；應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬。