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本期投資提示：
　　2023Q3交運(yùn)行業(yè)基金配置總市值達(dá)到495億元，環(huán)比增長1.6%，配置總市值在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第15名，環(huán)比Q2持平。交運(yùn)行業(yè)基金持倉占全部基金重倉持股的1.83%，環(huán)比Q2增長0.1pct。交運(yùn)行業(yè)市值占全部A股市值的3.25%，超配-1.42%。
　　航運(yùn)、高速公路、港口板塊占比提升較快。2023Q3交運(yùn)基金持倉總市值495億元，較上季度增長了1.6%。2023Q3，交運(yùn)三級行業(yè)基金持倉占交運(yùn)行業(yè)基金持倉比例中，航運(yùn)、高速公路、港口占比提升較快，占比14%、3%、6%，環(huán)比上升5pct、2pct、1pct。航空運(yùn)輸、快遞、航運(yùn)、鐵路運(yùn)輸、港口、機(jī)場、原材料供應(yīng)鏈服務(wù)、跨境物流板塊、高速公路持倉市值為203、84、71、36、31、12、16、16、17億元，環(huán)比變化+1.00%、-12.29%、60.47%、-11.83%、13.08%、-48.26%、-28.28%、-17.48%、+269.75%。
　　交運(yùn)行業(yè)基金重倉前十標(biāo)的為春秋航空、順豐控股、中國國航、吉祥航空、中遠(yuǎn)海能、南方航空、中國東航、唐山港、大秦鐵路、京滬高鐵。2023Q3交運(yùn)行業(yè)基金重倉前十標(biāo)的中新增了唐山港。持股總市值超過10億元，增長率超過30%的股票有：中遠(yuǎn)海能、招商輪船、中遠(yuǎn)?？?，持股總市值分別為28、14、10億元，分別環(huán)比增長47%、60%、58%。持股總市值超過1億元，下降幅度超過20%的股票有：順豐控股、上海機(jī)場、華貿(mào)物流、華夏航空、中國外運(yùn)、白云機(jī)場、粵高速A、廈門象嶼，分別環(huán)比下降23%、24%、41%、31%、21%、88%、28%、79%。
　　跨境物流板塊：關(guān)注業(yè)績改善被錯(cuò)殺標(biāo)的中國外運(yùn)、華貿(mào)物流，重申跨境物流beta拐點(diǎn)已現(xiàn)。Q3機(jī)構(gòu)分別減持華貿(mào)物流、中國外運(yùn)41%、21%。業(yè)績端Q3中國外運(yùn)剔除匯兌影響業(yè)績環(huán)比持平，華貿(mào)物流Q3業(yè)績環(huán)比提升63.7%。（1）關(guān)注當(dāng)成長股調(diào)整至高股息的稀缺機(jī)會(huì)，華貿(mào)物流三季報(bào)承諾公司未來三年（2023-2025）每年向股東分配股利不低于當(dāng)年度可分配利潤的60%。（2）運(yùn)價(jià)回落對貨代盈利影響巔峰已經(jīng)過去，本土貨代直客戰(zhàn)略在品牌出海趨勢下業(yè)績跑贏海外貨代已經(jīng)得到業(yè)績驗(yàn)證，2023年三季度，德迅、DSV歸母凈利潤分別下滑53%、37%，華貿(mào)物流、中國外運(yùn)三季度顯著跑贏海外標(biāo)的alpha得到驗(yàn)證。（3）beta端三季度海運(yùn)價(jià)格價(jià)環(huán)比下跌，中國外運(yùn)、華貿(mào)物流扣除匯兌影響業(yè)績環(huán)比持平或改善，周期低點(diǎn)業(yè)績韌性開始驗(yàn)證。船舶板塊：新造船價(jià)格維持上行趨勢，關(guān)注Q3業(yè)績預(yù)期影響后的機(jī)會(huì)。Q3中船交付的船仍為2021年上半年之前簽約的相對低價(jià)船為主，但整體均價(jià)相比上半年有所改善，關(guān)注船舶板塊毛利率改善情況。高價(jià)訂單交付仍需時(shí)間，重視三季報(bào)-年報(bào)間隔期間的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。推薦中國船舶、蘇美達(dá)，關(guān)注中國重工、中船防務(wù)。油輪板塊：新造船價(jià)格上漲帶動(dòng)重置成本上漲，油輪股底部安全邊際抬升，油輪旺季運(yùn)價(jià)上漲，遲到但沒有缺席，高度仍有待觀察后續(xù)原油空間錯(cuò)配情況，推薦中遠(yuǎn)海能，招商輪船。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中國品牌出海不及預(yù)期、新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束。