>> 海通證券-電子行業(yè)周報-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張曉飛 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資策略
半導(dǎo)體設(shè)備/材料/封測/代工：ASML于10月18日發(fā)布2023年第三季度財報，中國區(qū)銷售占比持續(xù)提升。23Q3公司實現(xiàn)收入67億歐元，毛利率為51.9%，凈利潤達19億歐元；23Q3的新增訂單金額為26億歐元（23Q2為45億歐元），其中5億歐元為EUV光刻機訂單。公司預(yù)計23Q4營收在67億至71億歐元之間（中值對應(yīng)環(huán)比增長3%），毛利率在50%至51%之間，并維持其2023年全年營收預(yù)期增長率30%不變。我們認為可關(guān)注半導(dǎo)體制造、設(shè)備方面國產(chǎn)替代機會；與此同時，高效能計算、AI等帶動先進封裝（CoWoS封裝等）供不應(yīng)求，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機會。
IC設(shè)計：數(shù)字IC方面，根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，預(yù)計Q4 Mobile DRAM合約價季漲幅預(yù)估將擴大至13~18%。NANDFlash方面，eMMC、UFS第四季合約價漲幅約10~15%。展望24Q1，預(yù)計整體存儲器的漲勢將延續(xù)，不過由于傳統(tǒng)淡季及春節(jié)工作日較少的原因，追價氛圍或有一些降溫，但目前預(yù)計明年Q1 Mobile DRAM及NANDFlash（eMMC、UFS）合約價仍會續(xù)漲，漲幅則視后續(xù)原廠是否維持保守的投產(chǎn)策略，以及終端支撐而定。此外，根據(jù)瀾起科技官方微信公眾號，公司宣布在業(yè)界率先試產(chǎn)DDR5第三子代寄存時鐘驅(qū)動器芯片，應(yīng)用于DDR5 RDIMM內(nèi)存模組，進一步提升內(nèi)存數(shù)據(jù)訪問的速度及穩(wěn)定性，滿足新一代服務(wù)器平臺對容量、帶寬、訪問延遲等內(nèi)存性能的更高要求。模擬IC方面，我們認為，當(dāng)前模擬芯片的景氣度還處于調(diào)整之中，但是部分企業(yè)具備結(jié)構(gòu)性機遇，此外，我們認為在半導(dǎo)體行業(yè)下行及當(dāng)前競爭格局影響下，模擬IC廠商或?qū)⒍唐诔袎?，但整體而言，國產(chǎn)模擬芯片滲透空間仍較為廣闊，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可在行業(yè)下行期堅守市場份額，并持續(xù)拓寬車規(guī)及工規(guī)市場。
功率半導(dǎo)：功率化合物半導(dǎo)體對消費、汽車和工業(yè)領(lǐng)域至關(guān)重要，是200mm投資的最大驅(qū)動力。特別是電動汽車的動力總成逆變器和充電站的發(fā)展，預(yù)計隨著電動汽車采用率的持續(xù)上升，將推動全球200mm晶圓產(chǎn)能的增長。包括Bosch、Fuji Electric、Wolfspeed等芯片供應(yīng)商正在加快其200mm產(chǎn)能的項目，以滿足未來的需求。我們看好傳統(tǒng)硅基功率器件企業(yè)在碳化硅業(yè)務(wù)滲透下不斷優(yōu)化現(xiàn)有收入結(jié)構(gòu)。
消費電子：我們認為，長期來看，智能網(wǎng)聯(lián)汽車的大幕才剛剛開始，從A00級車到豪車都值得向電動化、智能化方向重新打磨升級。2023年建議關(guān)注電動化、智能化滲透率提升邏輯明確的細分子板塊。我們看好華為及MR產(chǎn)業(yè)鏈機遇。此外，CIS方面，隨著歷史庫存去化臨近尾聲，我們預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品盈利能力將逐步回升。
面板/LED：根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，今年電視面板價格于2月開始起漲后，隨即進入中國618促銷備貨期，加上北美預(yù)估今年電視銷售維持3~4%成長動能，品牌為了降低整機生產(chǎn)成本而現(xiàn)提前出貨，帶動第二季電視出貨季增7.6%，年增2.1%，合計上半年全球電視出貨量達9004萬臺，年減3.5%。我們預(yù)計2023年面板行業(yè)將處于修復(fù)過程，產(chǎn)品價格呈先低后揚趨勢。
風(fēng)險提示：終端需求回暖不及預(yù)期、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期等。
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