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總結(jié)來(lái)看，10月第四周，受增發(fā)國(guó)債等宏觀政策消息利好，工業(yè)需求預(yù)期明顯回暖，帶動(dòng)現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)、去庫(kù)加快。投資方面，部分地區(qū)重大項(xiàng)目施工需求釋放，鋼材、水泥去庫(kù)加快，疊加成本上漲、預(yù)期回暖，鋼廠生產(chǎn)積極性回穩(wěn)，漲價(jià)幅度擴(kuò)大。房地產(chǎn)銷售方面，“銀十”與“金九”實(shí)際銷售動(dòng)能基本持平、未有明顯改善，但同期基數(shù)走低，預(yù)計(jì)10月銷售讀數(shù)或較9月明顯修復(fù)；二手房成交熱度持續(xù)高位、但掛牌量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，改善型需求釋放是否順暢仍需繼續(xù)跟蹤。往后看，1萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)且年內(nèi)5000億使用完畢，強(qiáng)化寬信用預(yù)期，同時(shí)帶來(lái)供給擾動(dòng)，就高頻而言，考慮到北方四季度施工淡季，投資層面形成實(shí)物工作量的進(jìn)度需要觀察，對(duì)工業(yè)高頻的帶動(dòng)可能有限，實(shí)物工作量落地重點(diǎn)或在明年，但財(cái)務(wù)支出法下，11、12月基建投資增速可能提前體現(xiàn)這一影響，仍要關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、寬信用對(duì)債市情緒的擾動(dòng)。
　　通脹高頻：食品通脹繼續(xù)下行。本周豬肉價(jià)格環(huán)比-1.9%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別-0.8%、-1.0%左右。
　　進(jìn)出口高頻：本周出口集運(yùn)需求好轉(zhuǎn)。本周CCFI指數(shù)、SCFI指數(shù)環(huán)比-0.7%、+10.4%。BDI指數(shù)環(huán)比-12%，由漲轉(zhuǎn)跌，CDFI環(huán)比-4.5%、跌幅擴(kuò)大，國(guó)際干散貨運(yùn)輸需求明顯降溫。
　　工業(yè)高頻：宏觀利好提振需求預(yù)期
　　1、動(dòng)力煤：秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)跌幅擴(kuò)大。電廠日耗回升，但仍處于偏低水平，費(fèi)電行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)臨近，終端需求提升緩慢。煤價(jià)受港口降價(jià)、集團(tuán)外購(gòu)價(jià)格下調(diào)等拖累，內(nèi)銷需求表現(xiàn)一般，煤價(jià)回落。
　　2、鋼鐵：螺紋鋼保持微漲，幅度持平前周。本周螺紋鋼環(huán)比+0.3%，保持微漲態(tài)勢(shì)，鋼材品種去庫(kù)繼續(xù)加快，唐山高爐開工率環(huán)比微升。受1萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)利好，期鋼價(jià)格上漲，下游需求預(yù)期向好，提振鋼廠開工，成交情緒明顯反彈，鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　3、銅：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲。國(guó)際方面，海外宏觀避險(xiǎn)情緒強(qiáng)、美元指數(shù)高位，抑制國(guó)際銅價(jià)。國(guó)內(nèi)受國(guó)債增發(fā)消息提振，期銅價(jià)格走強(qiáng)，但現(xiàn)貨仍缺乏基本面支撐，漲幅有限。
　　投資高頻：水泥漲幅擴(kuò)大，新房銷售按季連續(xù)三周回升
　　1、水泥：水泥價(jià)格環(huán)比+1.9%，分化較大。華東區(qū)域水泥漲幅居前，在建重點(diǎn)項(xiàng)目對(duì)需求持續(xù)拉動(dòng)，同時(shí)原料價(jià)格上漲也有支撐。華南、西南需求一般，華北臨近施工淡季、價(jià)格回調(diào)。
　　2、地產(chǎn)：30城成交面積環(huán)比+18%，同比-3%。10月1日-26日期間，30城累計(jì)同比-12%（9月為-20%），相比2019、2021年分別-41%（9月為-41%）、-23%（9月為-33%），與“金九”相比，“銀十”銷售彈性改善比較有限。
　　消費(fèi)高頻：出行熱度維持高位
　　1、汽車：10月前三周汽車零售同比+19%，批發(fā)同比+7%。
　　2、原油：油價(jià)回調(diào)。地緣政治因素緩和、原油供給預(yù)期放量、美國(guó)原油庫(kù)存意外增加等抑制銅價(jià)。
　　3、地鐵出行：29城地鐵日均客運(yùn)量同比+53%、環(huán)比+0.5%，增幅均有收窄，但較2019、2021年第四周分別+3%、+22%，均好于前周。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給壓力邊際抬升，抑制債市情緒。