>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報(bào)：銅鋁供需結(jié)構(gòu)有望改善，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大對(duì)黃金價(jià)格形成向上支撐-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1652KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
回顧本周行情（10月23日-10月27日），有色板塊本周上漲1.64%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅中后。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級(jí)行業(yè)中金屬新材料板塊上漲2.64%，工業(yè)金屬板塊上漲1.93%，能源金屬板塊上漲1.82%，小金屬板塊上漲1.48%，貴金屬板塊下跌0.24%。工業(yè)金屬方面，本周海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國居民消費(fèi)高增帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，高利率環(huán)境有望長時(shí)間維持，預(yù)計(jì)短期金屬價(jià)格受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響將承壓，整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美元高位盤整，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大預(yù)期向上支撐貴金屬價(jià)格，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩運(yùn)行。
周觀點(diǎn)：
銅：需求增長拉動(dòng)去庫存速度加快，銅價(jià)環(huán)比上漲。截至10月27日，倫銅報(bào)收8,091美元/噸，周環(huán)比上漲1.90%；滬銅報(bào)收66,880元/噸，周環(huán)比上漲1.09%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至90美元/噸，9月國內(nèi)電解銅開工率達(dá)到約94.2%的高位，進(jìn)一步提升空間有限；需求方面，精銅桿企業(yè)表示訂單充足并尚未完全交付，因此銅桿現(xiàn)貨依舊緊張，原料電解銅也因進(jìn)口銅未大量到貨而緊張，去庫速度加快，長期來看，中央財(cái)政主動(dòng)增加杠桿有望拉動(dòng)需求上升，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)。
鋁：國內(nèi)電解鋁供給處于高位，海內(nèi)外鋁價(jià)漲跌不一。本周LME鋁報(bào)收2,226美元/噸，較上周上漲2.09%；滬鋁報(bào)收18,905元/噸，較上周下跌0.13%。庫存方面，本周LME庫存47.87萬噸，周環(huán)比下降1.99%；上期所庫存11.10萬噸，周環(huán)比上升0.64%。供應(yīng)端，本周內(nèi)蒙古地區(qū)個(gè)別企業(yè)已開始計(jì)劃釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，本周處于前期準(zhǔn)備階段，整體供給沒有明顯變化，9月全國電解鋁的開工產(chǎn)能在4,297萬噸，較八月環(huán)比增長了7.9%。需求端，本周加工企業(yè)下游需求較為一般，訂單數(shù)量有限，鋁棒企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，對(duì)電解鋁的需求較為冷淡。此外云南省相關(guān)部門及電解鋁相關(guān)部門開始會(huì)議商討枯水期行業(yè)用電情況，市場對(duì)枯水期產(chǎn)能減產(chǎn)預(yù)期加重，疊加低庫存現(xiàn)狀對(duì)鋁價(jià)形成支撐，我們預(yù)計(jì)未來鋁價(jià)維持震蕩行情。
黃金：消費(fèi)支撐美國經(jīng)濟(jì)再超預(yù)期，美元高位橫盤整理，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大預(yù)期支撐黃金價(jià)格環(huán)比上漲。本周COMEX黃金收盤價(jià)為2,016.30美元/盎司，周環(huán)比上漲1.16%；SHFE黃金收盤價(jià)為476.98元/克，周環(huán)比上漲0.06%。美國第三季度實(shí)際GDP年化季率錄得4.9%，高于預(yù)期的4.3%，其中居民消費(fèi)是三季度增長的主要?jiǎng)恿?，拉?dòng)GDP增長2.69%。我們認(rèn)為美國財(cái)政部的高強(qiáng)度發(fā)債+勞動(dòng)力市場的持續(xù)火熱正在支撐美國居民消費(fèi)全面走強(qiáng)，從中短期角度，財(cái)政支出正在持續(xù)削弱美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的影響力，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)原油價(jià)格的持續(xù)擾動(dòng)使得美國通脹壓力難以在短時(shí)間被消化，美元走強(qiáng)，理論對(duì)黃金形成壓制，但中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有擴(kuò)大趨勢(shì)，避險(xiǎn)情緒對(duì)黃金產(chǎn)生正面的支撐，預(yù)計(jì)未來黃金價(jià)格整體維持震蕩行情。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。
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