>> 信達(dá)證券-確成股份(605183)銷量收入創(chuàng)新高，下游需求正向好-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 767KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生,洪英東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，確成股份發(fā)布2023年三季報。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比減少0.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比減少1.97%。2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元，同比增加6.49%，環(huán)比增加8.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.13億元，同比增加2.69%，環(huán)比增加5.18%。
點(diǎn)評：
銷量增加支撐收入增長，盈利能力相對穩(wěn)定。（1）銷量方面，2023Q3銷量繼續(xù)創(chuàng)新高。公司主要產(chǎn)品二氧化硅的產(chǎn)能陸續(xù)釋放，泰國子公司產(chǎn)能負(fù)荷穩(wěn)步提高，直接貢獻(xiàn)了增量的產(chǎn)量。2023Q3公司銷量8.06萬噸，同比增長23.59%，環(huán)比增長10.22%，創(chuàng)下歷史以來公司單季度最大銷量。（2）單價方面，產(chǎn)品單價隨原材料價格下滑。根據(jù)公司公告和我們的測算，二季度公司產(chǎn)品單價以及綜合原材料價格分別同比下滑10.46%、25.39%，分別環(huán)比下滑1.81%、15.45%，我們認(rèn)為公司產(chǎn)品單價的下降主要由于原材料純堿、石英砂、硫磺等產(chǎn)品的降價，且公司和部分客戶采取隨行就市的定價模式。（3）凈利率方面，公司2023Q3凈利率為23.98%，同環(huán)比分別下滑0.88pct、0.80pct，基本保持穩(wěn)定。此外，截止2023年10月9日，公司的兩條硅酸鈉原料產(chǎn)線大修已經(jīng)完成，對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響已基本結(jié)束。（4）綜合來看，公司銷量的提升有效支撐了收入的增長，助力公司2023Q3收入創(chuàng)下季度新高，同時盈利能力較為穩(wěn)定。
輪胎開工率高位疊加新能源汽車滲透率提高，下游需求向好。（1）2023年以來，中國輪胎開工率、產(chǎn)量、出口量均在相對高位，9月中國物流景氣度、重卡銷量環(huán)比回升，輪胎下游需求向好，拉動二氧化硅需求。（2）新能源汽車有望長期拉動高分散白炭黑需求。2023年以來我國政府及企業(yè)采取多種方式促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)，有望促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，2023年1-9月我國新能源汽車?yán)塾嬌a(chǎn)591萬輛，同比增長32.0%。高分散二氧化硅作為綠色輪胎專用配套材料，能夠有效降低滾動阻力，實(shí)現(xiàn)節(jié)能，我們認(rèn)為其有望充分受益于新能源汽車高景氣。
公司積極布局新產(chǎn)能、新產(chǎn)品，未來空間可期。（1）產(chǎn)能方面：公司擁有無錫、滁州、三明三個國內(nèi)生產(chǎn)基地，泰國一個海外生產(chǎn)基地，合計已建成產(chǎn)能33萬噸，在建產(chǎn)能7.5萬噸，籌建產(chǎn)能2.5萬噸，總產(chǎn)能位列世界第三位。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于在泰國擴(kuò)產(chǎn)二期2.5萬噸二氧化硅以及生物質(zhì)（稻殼）資源化綜合利用項(xiàng)目等。我們認(rèn)為，產(chǎn)能的提升利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大國際市場份額，用稻殼灰代替石英砂生產(chǎn)二氧化硅的工藝能夠減少環(huán)境污染，符合綠色發(fā)展的理念，也順應(yīng)了下游國際大客戶的需求。（2）產(chǎn)品方面：截止2023半年報，公司孵化的二氧化硅微球項(xiàng)目，部分應(yīng)用已經(jīng)獲得了小批量的商業(yè)訂單；其他應(yīng)用正在客戶端試樣過程中，公司預(yù)計2024年上半年部分應(yīng)用產(chǎn)品可以投放市場。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到20.51億元、22.76億元、25.94億元，同比增長17.4%、11.0%、14.0%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達(dá)到4.23億元、5.04億元、6.02億元，同比增長11.1%、19.2%、19.6%，2023-2025年攤薄EPS分別達(dá)到1.01元、1.21元和1.44元，10月27日股價對應(yīng)2023PE為14.72x，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求大幅下降，原料價格大幅上漲
|
|
