>> 信達(dá)證券-確成股份(605183)Q2銷量創(chuàng)新高，產(chǎn)線大修壓業(yè)績，產(chǎn)能擴張正成長-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 805KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生，洪英東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，確成股份發(fā)布2023年半年報。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.50億元，同比下降4.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.92億元，同比下滑.54%。2023年第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元，同比下滑2.35%，環(huán)比增長4.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，同比下滑8.02%，環(huán)比增長28.29%。
點評：
量增但價跌，原材料價格波動對公司業(yè)績有一定影響。（1）二季度銷量創(chuàng)下單季度最好水平。公司主要產(chǎn)品二氧化硅的產(chǎn)能陸續(xù)釋放，二季度公司銷量7.31萬噸，同比增長20.12%，創(chuàng)下歷史以來公司單季度最大銷量。（2）產(chǎn)品單價隨原材料價格下滑，拖累公司收入。根據(jù)公司公告和我們的測算，二季度公司產(chǎn)品單價以及綜合原材料價格同比分別下滑12.99%、13.24%，主要由于原材料石英砂、硫磺等產(chǎn)品的降價。（3）產(chǎn)線大修對成本造成短暫影響。自2022年底開始至2023年8月，公司的二條硅酸鈉原料線相繼進入大修階段，產(chǎn)量降低，原料生產(chǎn)成本維持高位，對產(chǎn)品二氧化硅的生產(chǎn)成本產(chǎn)生不利影響。
新能源汽車快速增長，輪胎開工率復(fù)蘇明顯，下游需求有望恢復(fù)。（1）新能源汽車有望長期拉動高分散白炭黑的需求。2023年上半年汽車銷量1,312.27萬輛，同比增長8.84%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，市場占有率達(dá)到28.3%。高分散二氧化硅作為綠色輪胎專用配套材料，能夠有效降低滾動阻力，也就有望充分受益于新能源汽車高景氣。（2）下游輪胎開工及出口復(fù)蘇明顯。2023年上半年，中國輪胎開工率、產(chǎn)量、出口量均維持在相對高位，產(chǎn)量同比增長18.43%，出口量同比增長6.73%。
公司積極布局新產(chǎn)能、新產(chǎn)品，未來空間可期。（1）產(chǎn)能方面：公司擁有無錫、滁州、三明三個國內(nèi)生產(chǎn)基地，泰國一個海外生產(chǎn)基地，合計已建成產(chǎn)能33萬噸，在建產(chǎn)能7.5萬噸，籌建產(chǎn)能2.5萬噸，總產(chǎn)能位列世界第三位。7月26日公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說明書（申報稿），擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于在泰國擴產(chǎn)二期2.5萬噸二氧化硅以及生物質(zhì)（稻殼）資源化綜合利用項目等。我們認(rèn)為，產(chǎn)能的提升利于公司進一步擴大國際市場份額，用稻殼灰代替石英砂生產(chǎn)二氧化硅的工藝能夠減少環(huán)境污染，符合綠色發(fā)展的理念，也順應(yīng)了下游國際大客戶的需求。（2）產(chǎn)品方面：截止2023半年報，公司孵化的二氧化硅微球項目，部分應(yīng)用已經(jīng)獲得了小批量的商業(yè)訂單；其他應(yīng)用正在客戶端試樣過程中，未來將陸續(xù)推出新的行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別達(dá)到20.82億元、23.06億元、25.03億元，同比增長19.2%、10.8%、8.5%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達(dá)到4.51億元、5.26億元、6.20億元，同比增長18.6%、16.7%、17.8%，2023-2025年攤薄EPS分別達(dá)到1.08元、1.26元和1.49元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023PE為14x，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：1、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期2、下游需求大幅下降風(fēng)險3、原材料價格大幅上漲的風(fēng)險
|
|
