>> 招商證券-鳳凰傳媒(601928)主業(yè)根基穩(wěn)固，積極擁抱變革-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
354KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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公司前三季度實現(xiàn)收入96.51億元，同比+0.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.74億元，同比+2.17%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.99億元，同比+12.51%；單三季度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.91億元，同比+19.32%。
贖回理財及購買大額存單影響扣非歸母凈利潤。從第三季度表現(xiàn)來看，公司毛利率同比增長1pct，經(jīng)營效率提升。財務(wù)費用及投資收益變化顯著，主要為理財產(chǎn)品贖回及購買大額存單增加所致：由于公司定期存款利息增加，利息收入增長3738萬元，相應(yīng)財務(wù)費用減少近4000萬。但是公司部分理財產(chǎn)品到期贖回，導(dǎo)致交易性金融資產(chǎn)同比減少，相應(yīng)投資收益減少2183萬元。此外，其他收益下滑48.43%，疊加銷售/管理/研發(fā)費用率分別+1.00/+0.82/+0.16pct，最終公司歸母凈利潤同比-7.25%。扣除非經(jīng)常損益后的歸母凈利潤達到19.15億元，同比+19.32%，主要與非經(jīng)常性損益中包含的投資項有關(guān)，理財贖回后該項顯著下滑，對扣非后的歸母凈利潤存在正面影響。
憑借優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)成果，公司前三季度實現(xiàn)收入96.51億元，在去年同期基數(shù)較高的情況下實現(xiàn)同比0.23%的增長，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.99億元，同比+12.51%。出版/發(fā)行業(yè)務(wù)營收分別增長2.78/1.06%，且毛利率分別增長0.67/0.32pct。2023H1公司在一般圖書零售市場的實洋占有率為3.29%，位居全國出版集團第三，龍頭地位穩(wěn)固。完成國家新聞出版署教材出版資質(zhì)審核，4家教材社全部通過審核，獲得教材出版資質(zhì)。公司做好重點政治理論讀物發(fā)行服務(wù)，上半年全省重點理論讀物銷售1.07億元；圓滿完成第十三屆江蘇書展承辦工作，主分展場線上線下實現(xiàn)銷售2.52億元碼洋，同比增長62.13%，各項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。
加強與中國移動全面合作，同時積極擁抱AI。公司于2023年4月與中國移動簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，引入中國移動作為戰(zhàn)略投資者，目前中國移動委派的董事已就任。學科網(wǎng)引入中移資本戰(zhàn)略投資，中移資本持股占比21.98%，成為學科網(wǎng)第三大股東。中移資本成為學科網(wǎng)的戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化了學科網(wǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)，為學科網(wǎng)續(xù)辦網(wǎng)絡(luò)出版許可證掃清了障礙。此外公司旗下“鳳凰慧學”推出“文小慧”，這是一款教寫作文的AI產(chǎn)品，學習了優(yōu)秀寫作、閱讀類圖書和雜志優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，可以為學生提供知識、方法和技巧，兼具趣味性和實用性，是公司在AI與自身優(yōu)勢內(nèi)容結(jié)合上的探索之一。
維持“強烈推薦”投資評級。考慮到公司出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)健，2023年公司繼續(xù)深耕主業(yè)，全面推進數(shù)字化創(chuàng)新，并且在降本增效的經(jīng)營方針下成本及費用上預(yù)期有進一步改善的空間。預(yù)估2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤22.93/25.28/27.34億元，對應(yīng)11.7/10.6/9.8倍PE，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險、人工智能等新技術(shù)沖擊的風險等。
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