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本期投資提示：
　　通過復(fù)盤問界M7以及理想的成功，在產(chǎn)品技術(shù)力以外，我們認為營銷能力也將成為整車研究中重要的側(cè)重點。而隨著a股市場情緒好轉(zhuǎn)，上周華為產(chǎn)業(yè)鏈情緒外延，華為江淮成為交易重心。我們認為2023年華為改款M7開始帶來的消費者心智重塑非常重要，同時催化了智能駕駛的重要性。伴隨A股企穩(wěn)+代表性車企長城三季報業(yè)績超預(yù)期+十月汽車銷量持續(xù)強勁，板塊關(guān)注度進一步提高。后續(xù)看好華為M9的訂單發(fā)酵，理想Mega預(yù)熱，建議關(guān)注華為、理想產(chǎn)業(yè)鏈。
　　10月26日，零跑汽車與Stellantis集團宣布將創(chuàng)建全球戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。Stellantis集團計劃投資約15億歐元以獲取零跑汽車約20%的股權(quán)，這將使Stellantis集團成為零跑汽車的一個重要股東。本次交易同時也確定，Stellantis集團和零跑汽車將以51%:49%的比例成立一家名為“零跑國際（Leapmotor International）”的合資公司，獨家擁有向全球除大中華地區(qū)以外其它所有市場開展出口和銷售業(yè)務(wù)，以及獨家擁有在當(dāng)?shù)刂圃炝闩芷嚠a(chǎn)品的權(quán)利。
　　我們認為，本次雙方合作開啟了我國車企“反向合資”的出海新模式，對于雙方有望形成“1+1>2”的雙贏效果。相較于此前小鵬與大眾的戰(zhàn)略合作，推出的新車型還是在國內(nèi)銷售，主要以技術(shù)合作為主；而本次零跑與Stellantis的合作，將是覆蓋全球市場，圍繞技術(shù)、市場、品牌、生態(tài)等的全方位合作。對Stellantis集團而言，借助零跑汽車快速獲得新能源、智能化領(lǐng)域獨特的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，可以加速自身新能源轉(zhuǎn)型。對零跑而言，借助Stellantis集團在全球市場所擁有的強大渠道和產(chǎn)能布局，以及多品牌運營成熟經(jīng)營經(jīng)驗，可以快速跨越出海過程中建廠、渠道、售后、品牌影響力等本地化門檻。同時長期來看，若將Stellantis的銷量規(guī)模結(jié)合零跑的全棧自研能力，形成平臺化的高度技術(shù)復(fù)用，有望打造極強的規(guī)模效應(yīng)與成本優(yōu)勢，助力雙方在全球市場實現(xiàn)領(lǐng)先，并共享取得的成果。
　　近期傳統(tǒng)大宗原材料價格小幅上升，而電池材料價格繼續(xù)保持低位波動。近一個月以來，傳統(tǒng)車大宗原材料中，鋼材、橡膠價格分別上升2.0%/5.1%；鋁材、塑料、玻璃則下降2.6%/0.8%/4.4%。而電池原材料中鈷價格上升5.2%，鎳、碳酸鋰則下降3.1%/1.2%。我們自建原材料價格指數(shù)模型，傳統(tǒng)車以鋼材、鋁材、塑料、天然橡膠、玻璃商品價格加權(quán)，新能源車則額外加入鎳、鈷、碳酸鋰三種電池原材料加權(quán)。根據(jù)計算最近一周/最近一個月，傳統(tǒng)車原材料價格指數(shù)分別+2.0%/+0.5%，整體略有上升；新能源車原材料價格指數(shù)分別+0.6%/-0.8%，處在低位震蕩
　　投資分析意見：整車方面，研究框架的迭代提示我們應(yīng)該重點關(guān)注華為（產(chǎn)業(yè)鏈）及理想，同時對強勢品牌比亞迪也應(yīng)報以更積極的態(tài)度。而智能化賽道上的小鵬、長安則有望成為下一輪的新焦點。零部件方面，伴隨大盤企穩(wěn)+代表性車企長城三季報業(yè)績超預(yù)期+十月汽車銷量持續(xù)強勁，板塊關(guān)注度進一步提高，后續(xù)看好華為M9的訂單發(fā)酵，理想Mega預(yù)熱，建議關(guān)注華為、理想產(chǎn)業(yè)鏈。
　　核心風(fēng)險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。