>> 招商證券-交運物流行業(yè)周報：中美直飛客運航班增班，關注國際航線恢復進度-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本周關注：航空方面，關注國際航線恢復進度?？爝f方面，關注旺季短期價格提振；油運方面，長期供需改善邏輯不變。本周推薦投資組合：嘉友國際、南方航空、中國國航、中遠海能、招商輪船、寧滬高速、粵高速。
中美直飛定期客運航班增至每周70班，國際航線恢復釋放積極信號。根據航班管家，9月全民航旅客運輸量約5367萬人次，較2019年同期下降2%。其中，民航國內運力恢復至2019年同期的108.6%，國內客流量恢復至2019年同期的103.1%。截至10月27日，國內航班量12853架次，恢復至2019年的109.0%，國際+地區(qū)航班恢復至2019年的54.1%。當地時間10月27日，美國交通部發(fā)布新命令自11月9日起，允許中方航司每周執(zhí)行最多35個中美直航客運航班。若美方航司對等，則中美將會有每周70個直航航班。從2023/24年冬春航季換季情況來看，共有116家航空公司的每周13004班客運航班計劃申請獲得批復，涉及65個境外國家，航班計劃量約為2019年冬春航季的70.7%。
關注旺季短期價格提振。前三季度快遞行業(yè)累計件量為931.2億件，同比增長16.4%，單票收入為9.2元，同比下滑4.7%。其中9月快遞業(yè)務量完成116.6億件，同比增長20%；快遞業(yè)務收入完成1057.4億元，同比增長14.4%，單票收入為9.1元，同比/環(huán)比分別-4.7%/+2%。根據交通運輸部保通保暢數據，我們測算10月1日-10月22日行業(yè)業(yè)務量約為85億件，同比增速約為18%。圓通速遞發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告，受淡季競爭影響利潤短期承壓，前三季度累計實現營業(yè)收入407.6億元，同比增長5.0%，實現歸母凈利潤26.6億元，同比下滑4.1%，其中三季度實現營業(yè)收入137.6億元，同比基本持平，實現歸母凈利潤8億元，同比下滑20%。
看好四季度成品油運輸旺季來臨，中長期運力供給受限支撐上行周期長度。需求方面，1）中國交運出行回暖，伴隨第三批出境團隊游名單公布，預計國際航班在今年年底有望恢復至70%以上，整體油品消費預計保持良好增長態(tài)勢。2）伴隨我國第三批成品油出口配額的釋放以及煉廠開工率提升，預計我國四季度原油進口以及成品油出口保持良好增長態(tài)勢。3）本次戰(zhàn)爭烈度和俄烏沖突相比較小，如果沖突緩和，后續(xù)原油價格有回落風險。沙特后續(xù)估計在油價100美元以上才會考慮增產，所以vlcc市場運價支撐仍然需要看美灣，西非以及巴西貨盤釋放。預計23-24年油輪運輸需求同比增長7.2%/5.1%。供給方面，1）目前行業(yè)在手訂單運力占比底部小幅回升，但仍然維持較低水平。24-26年交付運力增速分別為1.1%/2.2%/1.3%。2）歐盟制裁以及環(huán)保規(guī)定將進一步制約行業(yè)運力（對運力影響約1.5%左右）。盡管沙特減產延期對三季度貨盤造成一定程度影響，但進入四季度，我們判斷行業(yè)供需邏輯將持續(xù)優(yōu)化，看好油品運輸旺季的運價彈性。
風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。
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