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事件：2023年10月27日，小熊電器發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收33.18億元，同比增長23%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.69億元，同比增長13%。
　　投資要點：
　　Q3收入、業(yè)績符合預期。小熊電器2023Q1-3實現(xiàn)營收33.18億元，同比增長23%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.69億元，同比增長13%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)營收9.77億元，同比增長15%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比下降14%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.63億元，同比下降23%。23Q3公司收入、業(yè)績符合預期。
　　公司表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平，傳統(tǒng)品類貢獻收入增量。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月廚房小家電15大品類整體零售額388.6億元，同比下降9.6%，零售量18860萬臺，同比下降0.5%；其中線上零售額296.1億元同比下降9.9%；線下零售額92.4億元，同比下降8.9%。行業(yè)整體承壓之下，小熊電器收入端仍延續(xù)雙位數(shù)增長趨勢。從主要細分品類看，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2023Q3線上銷售額（天貓+京東+抖音）小熊在電飯煲、熱水壺品類分別同比+56%、+19%，預計主要由傳統(tǒng)廚房小家電品類帶動公司收入增長。
　　盈利能力環(huán)比Q2快速恢復。2023Q3公司實現(xiàn)毛利率40.82%，同比提升3.95個pcts。期間費用方面，23Q3銷售費用率達23.03%，同比提升5.51個pcts，預計主要系行業(yè)競爭加劇，公司市場促銷費增加所致。23Q3管理費用率/財務費用率分別為5.65%、0.62%，同比分別+1.02%、+0.57個pcts。最終錄得Q3凈利率8.07%，同比下降2.76個pcts，但環(huán)比Q2提升1.48個pcts，預計公司控費措施取得一定成效。
　　下調盈利預測，維持“買入”投資評級。我們下調對于公司2023-2025的盈利預測，預計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤4.50、5.41、6.63億元（前值為5.21、6.14、7.20億元），同比分別增長16.5%、20.2%、22.7%，對應當前市盈率分別為20、16、13倍。公司產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，精品化戰(zhàn)略持續(xù)推進，維持“買入”的投資評級。
　　風險提示：市場競爭加劇風險；新品拓展不及預期風險；原材料價格波動風險。