>> 德邦證券-康泰生物(300601)業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注“13價肺炎+三代狂犬”放量節(jié)奏-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)營收24.6億元（同比-3.9%），歸母凈利潤7.0億（同比+243.1%），扣非歸母凈利潤6.0億元（同比+316.8%）。單Q3實現(xiàn)營收7.3億元（同比-0.4%），歸母凈利潤1.9億元（同比+125.8%），扣非歸母凈利潤1.7億元（同比+195.0%）。
業(yè)績符合預(yù)期，看好人二倍體狂苗獲批后帶來業(yè)績新增量。2023Q1-Q3從批簽發(fā)情況來看，四聯(lián)苗和13價肺炎疫苗批簽發(fā)批次分別為23個（同比+53.3%）和15個和批次（同比-48.3%），百白破9個（同比+350.0%），目前13價肺炎疫苗還處于快速增長階段，此外，人二倍體狂苗也已于今年9月獲得藥品注冊證書，后續(xù)有望給公司帶來新的業(yè)績增長點。2023Q3公司銷售毛利率和凈利率分別為84.4%和25.4%，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為33.9%（-4.0pct）、9.7%(+1.8pct)、-0.1%(+0.3pct)。
研發(fā)管線穩(wěn)步推進，海外市場有望打開長期成長空間。從研發(fā)管線來看，公司持續(xù)聚焦疫苗行業(yè)，擁有專利70余項，已上市及獲批緊急使用的產(chǎn)品10種，在研品種30余項，基本涵蓋全球重磅疫苗品種。2023年9月22日，公司百白破-Hib-IPV五聯(lián)苗正式開啟I期臨床實驗。從國際化戰(zhàn)略來看，13價和23價肺炎疫苗出海穩(wěn)步推定，與印度尼西亞、巴基斯坦、沙特、印度等國合作方簽署合作協(xié)議。2023年5月公司分別與沙特醫(yī)藥進口商和印度頭部制藥企業(yè)達成合作；2023年10月公司13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲得印度尼西亞上市許可證，未來有望為公司業(yè)績貢獻新的增長點。
盈利預(yù)測及投資建議。新冠疫苗拖累基本出清，公司開始釋放利潤，后續(xù)重點關(guān)注13價肺炎和三代狂犬上市后的放量節(jié)奏，預(yù)計23-25年業(yè)績分別為10.1/14.0/17.1億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為32/23/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；政策超預(yù)期的風(fēng)險。
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