>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：主要教培機構(gòu)最新季度業(yè)績持續(xù)恢復(fù)，關(guān)注高中階段教培機構(gòu)的投資機會-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1069KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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新東方業(yè)績表現(xiàn)亮眼，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢頭良好。本周主要教培公司披露最新的季度財報，其中新東方FY2024Q1營收11億元，同比+47.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比+151%，實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤1.89億元，同比+126%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，同時公司預(yù)計FY2024Q2營收約為7.85-8.04億元之間，同比增速約為23%至26%。
好未來FY2024Q2實現(xiàn)扭虧，業(yè)績恢復(fù)明顯。好未來披露FY2024Q2業(yè)績，F(xiàn)Y2024Q2公司實現(xiàn)收入4.12億美元，同比+40.1%；經(jīng)營利潤0.32億美元，yoy+113.5%，Non-GAAP歸母凈利潤0.59億美元，同比+120.69%，歸母凈利潤0.38億美元，而上一財年同期為凈虧損78.7萬美元。
學(xué)大教育繼續(xù)維持每個季度較好的盈利趨勢。學(xué)大教育2023年Q3收入5.4億元，同比+32%，實現(xiàn)歸母凈利潤2818萬元，同比+173%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1689萬元，同比+138%。2023年前三季度實現(xiàn)收入17.9億元，同比+22%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比+1365%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.15億元，同比+2136%。公司課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)有明顯恢復(fù)。
雙減以來，K9學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)出清，頭部公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型拐點已至。2021年7月“雙減”拉開帷幕，K-9階段校外培訓(xùn)機構(gòu)培訓(xùn)行為受到嚴格限制，校外學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)被大量裁撤。原有教培機構(gòu)業(yè)務(wù)受到較大影響，部分K9學(xué)科類機構(gòu)出清。各公司也在積極轉(zhuǎn)型中，轉(zhuǎn)型方向包括非學(xué)科類素質(zhì)類培訓(xùn)，學(xué)習(xí)硬件服務(wù)，留學(xué)服務(wù)，成人職業(yè)培訓(xùn)，直播電商等，經(jīng)過2年的業(yè)務(wù)調(diào)整，從行業(yè)主要公司目前的經(jīng)營業(yè)績來看，轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效，經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)明顯，或已呈現(xiàn)出拐點向上的趨勢。
“雙減”主要針對義務(wù)教育階段，高中及以上階段培訓(xùn)受壓制較小?！半p減”主要針對的為義務(wù)教育階段的學(xué)科類培訓(xùn)，高中及以上的教育受壓制較小，高中階段的教培業(yè)務(wù)仍可以正常開展，這也是新東方和學(xué)大教育等類似高中及以上業(yè)務(wù)（如英語，留學(xué)等業(yè)務(wù)）占比較高的機構(gòu)恢復(fù)較快的原因。
投資建議：主要教培公司最新的季度業(yè)績恢復(fù)明顯，經(jīng)營回暖趨勢或現(xiàn)，推薦新東方，建議關(guān)注：學(xué)大教育，好未來。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動，行業(yè)競爭加劇等。
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