>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：三季報績優(yōu)者備受青睞-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1006KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
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核心觀點
上周市場焦點（10月23日-10月27日）
股市方面，上周周初主要指數(shù)延續(xù)下跌趨勢、北向資金持續(xù)賣出，周二逆轉(zhuǎn)出現(xiàn)改善，周底時滬指收復3000點，北向資金凈賣出縮至5億元以下。具體來看，周一三大指數(shù)低開低走，集體跌逾1%；中央?yún)R金公告增持ETF下，周二滬指終結(jié)四連跌，個股普漲；周三萬億國債利好消息刺激，滬指、深證成指延續(xù)上漲態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板指小幅回調(diào)；周四三大指數(shù)低開高走，華為汽車與6G概念股再次大漲，北向資金午后進場，一改連續(xù)8日凈賣出態(tài)勢，全天凈買入超12億元；周五三大指數(shù)集體大漲，全天市場成交額9661億元，創(chuàng)近2個月新高。
債市方面，央行上周繼續(xù)擴大逆回購操作，實現(xiàn)流動性凈投放13700元。周二公布將在四季度增發(fā)1萬億元國債，赤字率走高，刺激債市利率出現(xiàn)小幅上行。上周10年期國債利率收于2.71%，較前周上行0.81bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+1.44%，價格中位數(shù)+2.25%，我們計算的轉(zhuǎn)債平價指數(shù)全周+1.48%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比-1.40%。個券層面，上周超9成個券上漲，且多數(shù)對應正股也實現(xiàn)上漲，金農(nóng)（農(nóng)林牧漁）、上聲（汽車）、天康（農(nóng)林牧漁）、晶瑞（電子）等高價轉(zhuǎn)債漲幅靠前；跌幅方面，尚榮（醫(yī)藥生物）、亞康（計算機）、宏昌（家用電器）轉(zhuǎn)債跌幅較大。
觀點及策略（10月30日-11月3日）
轉(zhuǎn)債發(fā)行人三季報密集披露，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀者備受青睞：截至上周五，轉(zhuǎn)債發(fā)行人中已有約半數(shù)披露了三季度業(yè)績情況，其中博俊科技、錦雞股份、紐泰格、科思股份等三季度利潤增速較高的公司周內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異，正股和轉(zhuǎn)債均實現(xiàn)不錯漲幅；月底上市公司三季報披露完畢對市場影響出清，建議關(guān)注估值切換行情，布局2024產(chǎn)業(yè)周期向上的板塊；
關(guān)注順周期和成長性板塊機會：周一滬指逼近2900點關(guān)口，但在中央?yún)R金增持四大行和ETF、中央財政增發(fā)萬億國債下，投資者信心獲得提振，市場回暖跡象明顯，市場或?qū)⑦M入“股牛債熊”格局：
?。?）本次增發(fā)國債主要用于疫后恢復以及各項基建工程，建議抓住相關(guān)結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注鋼鐵、建筑、環(huán)保、機械設(shè)備等順周期板塊機會；
（2）此外，上周偏股型轉(zhuǎn)債各平價區(qū)間的估值有所企穩(wěn)，平價[90,100)、[100,110)、[110,120)的轉(zhuǎn)債算數(shù)平均轉(zhuǎn)股溢價率分別變動+3.11%、+2.54%、+1.54%；隨著權(quán)益市場反彈，產(chǎn)業(yè)政策催化高、行業(yè)景氣度回升的轉(zhuǎn)債有望實現(xiàn)估值企穩(wěn)并迎來平價驅(qū)動，建議關(guān)注消費電子、人形/工業(yè)機器人、華為產(chǎn)業(yè)鏈、CCER、衛(wèi)星導航等成長性較強板塊的標的。
風險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑。
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