>> 平安證券-和而泰(002402)控制器業(yè)務(wù)持續(xù)向好，庫存消化速度加快-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
付強,徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收54.87億元（同比+24.13%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元（同比+0.82%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.11億元（同比+2.82%）。
平安觀點：
營業(yè)收入穩(wěn)定增長，控制器業(yè)務(wù)盈利能力逐步提升。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收54.87億元（同比+24.13%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元（同比+0.82%），其中，控制器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收53.16億元（同比+23.8%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元（同比+2.91%），主要因為公司客戶訂單交付增加及新客戶、新項目訂單增加。23Q3單季度來看，公司實現(xiàn)營收18.89億元（同比+22.85% ），實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元（同比+8.23% ），其中，控制器業(yè)務(wù)單季度營收達18.83億元（同比+23.43%），歸母凈利潤達1.46億元（同比+14.61%），控制器板塊盈利能力逐步提升。
基本盤業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化，新業(yè)務(wù)增長動力充足。2023年前三季度，公司積極開拓國內(nèi)外客戶并持續(xù)擴充產(chǎn)品矩陣，新客戶和新項目訂單獲取情況持續(xù)向好，得益于公司深厚客戶基礎(chǔ)和高質(zhì)量產(chǎn)品優(yōu)勢，公司家電、電動工具控制器兩塊基本盤業(yè)務(wù)均實現(xiàn)收入增長，其中，23Q1-Q3公司家電控制器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收34.62億元（同比+23.87%）。而汽車電子、智能化產(chǎn)品、數(shù)智能源等新業(yè)務(wù)增長動力充足，其中，汽車電子控制器業(yè)務(wù)在2023年前三季度實現(xiàn)營收3.49億元（同比+75.39%）。
庫存去化順利，現(xiàn)金流改善明顯。截至2023年9月底，公司存貨賬面價值相較年初減少1.87億元，公司整體庫存水位實現(xiàn)持續(xù)下降。另外，由于客戶銷售訂單增加，對應(yīng)銷售回款增加，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流改善明顯，2023年前三季度現(xiàn)金流量凈額同比+38.46%，其中，23Q3單季度公司控制器業(yè)務(wù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額環(huán)比+374.27%。
投資建議：我們維持公司此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為0.58元、0.82元、1.08元，對應(yīng)10月28日收盤價的PE分別為23.6X、16.7X、12.7X。作為國內(nèi)智能控制器龍頭企業(yè)，公司不斷加大國內(nèi)外客戶開拓力度，并不斷豐富產(chǎn)品品類，當前公司控制器業(yè)務(wù)持續(xù)向好，預(yù)計公司盈利能力將進一步提升，維持公司推薦評級。
風(fēng)險提示：（1）上游原材料供應(yīng)緊張對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。若上游原材料供應(yīng)緊張情況未得到緩解，將持續(xù)加大公司成本端壓力；（2）汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。若公司汽車電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品研發(fā)及交付不及預(yù)期，將影響公司經(jīng)營業(yè)績；（3）下游消費需求不及預(yù)期。當前全球經(jīng)濟下行，下游消費需求相對疲軟，可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
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