>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報：板塊整體偏弱，單邊觀望為主-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 2884KB |
| 格式： |
pdf 共90頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周觀點
供應(yīng)：1、云南產(chǎn)區(qū)天氣較好，原料處于季節(jié)性增量階段，加工廠整體維持較高開工水平；海南產(chǎn)區(qū)臺風及降雨擾動，對割膠工作推進影響持續(xù)，但乳膠現(xiàn)貨價格較低，港口現(xiàn)貨成交維持弱勢，加工廠搶奪原料積極性明顯降低。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)整體從海南方面看來產(chǎn)出明顯偏少；2、海外整體原料供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)中，不過在泰國出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期的同時，越南中部地區(qū)降雨或?qū)⒀永m(xù)至月底。今年東南亞雨季的偏長導(dǎo)致原料產(chǎn)出整體不及預(yù)期。
需求：1、汽車整體銷售9月份繼續(xù)表現(xiàn)偏強，主要得益于季度沖刺目標驅(qū)動促銷明顯走強，購車消費需求有所釋放。2、海外衰退預(yù)期猶在，尤其是歐洲表現(xiàn)繼續(xù)走弱，海外在進行一段時間補庫后訂單需求逐步放緩。半鋼胎方面仍有缺貨表現(xiàn)所以訂單飽滿，但全鋼胎方面轉(zhuǎn)弱較為明顯。3、9月我國重卡市場大約銷售8.6萬輛，連續(xù)三個月環(huán)比上漲，恢復(fù)程度超前期市場預(yù)期。主要是受到出口表現(xiàn)的支撐以及新能源重卡對市場份額的逐步占領(lǐng)。
庫存：截至2023年10月22日，中國天然橡膠社會庫存152.38萬噸，較上期下降0.26萬噸，降幅0.17%。深色膠庫存的去化幅度有所放緩，后續(xù)進口量存在反彈預(yù)期。淺色膠方面為55.4萬噸，繼續(xù)處于累庫周期。
本周交易邏輯：上周天然橡膠盤面在前半周震蕩走高后，于后半周走低，且在周五夜盤大幅跳水，就RU來看已跌破前期14400支撐位。對于上半周的上行表現(xiàn)，我們更傾向于歸結(jié)為宏觀政策刺激的帶動作為，即我國發(fā)放1萬億元國債，宏觀環(huán)境的持續(xù)偏暖使得我們對后市需求端預(yù)期維持樂觀。然而就當前的基本面來看，前期利多因素正逐步消退，橡膠盤面出現(xiàn)不同程度的回調(diào)，在15000點位受到較強的阻力后，我們認為當前價格已經(jīng)基本完全計價了市面上的各類利多因素。供應(yīng)方面的變量表現(xiàn)在泰國天氣正在經(jīng)歷顯著改善，東北部割膠恢復(fù)情況良好，目前產(chǎn)出正在顯著上量。而南部降水也恢復(fù)正常，原料上量也僅是時間上的問題。所以在前期供應(yīng)短缺的現(xiàn)實逐步改善的背景下，盤面開始轉(zhuǎn)跌，而這在近月合約上表現(xiàn)的更為明顯。而上周NR的表現(xiàn)則更為偏弱，主要是前期在NR盤面上進口的船貨正陸續(xù)到港，青島倉庫入庫率回升明顯，整體深色膠去庫幅度也明顯收窄。雖近兩個月來去庫走勢延續(xù)，但絕對庫存仍偏高，現(xiàn)貨市場依舊表現(xiàn)出顯著的供過于求。由于往年4季度天然橡膠盤面走高概率較大，一是逐步進入減產(chǎn)季，原料儲備需求增加；二是需求端正是汽車消費季節(jié)性旺季。且今年來看，在這兩個因素依舊存在的情況下，疊加來自輪儲以及厄爾尼諾的不確定變量，所以我們認為中長期來看，天然橡膠總體上行趨勢不改。短期從技術(shù)面趨勢上來看仍將經(jīng)理回調(diào)。操作上，我們建議短期內(nèi)可繼續(xù)等待回調(diào)后買入，關(guān)注下方支撐13700。
操作策略：回調(diào)后買入。
◆風險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
|
|
