>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：萬億國債，對比與思考-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
908KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁,程小慶 |
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摘要：
債市觀點(diǎn)：上周債市整體表現(xiàn)較為震蕩，10Y國債收益率繼續(xù)呈現(xiàn)小幅上行，至2.713%，上行幅度不到1BP。債市表現(xiàn)當(dāng)前仍主要受供給問題以及資金面偏緊的影響。上周，全國人大常委會正式批準(zhǔn)財政部增發(fā)1萬億元國債，這也使得供給問題又增加一定變數(shù)。國債增發(fā)一萬億元對應(yīng)四季度供給規(guī)模以及供給壓力將上升，短期來看供給的擔(dān)憂情緒以及對資金面的影響或仍難以完全消退，另外國債增發(fā)對應(yīng)的穩(wěn)增長信號或?qū)Χ囝^情緒也有所壓制。不過在四季度供給規(guī)模較高，供給壓力相對較大的情況下，也需關(guān)注央行是否有配合動作以緩解供給壓力。另一方面值得注意的是，在9月國債出現(xiàn)計(jì)劃外發(fā)行以及四季度單只國債發(fā)行規(guī)模較高的情況下，市場前期對國債“超發(fā)”預(yù)期或較高，而國債增發(fā)或影響國債“超發(fā)”的規(guī)模和可能性。后續(xù)也需關(guān)注原計(jì)劃發(fā)行國債的實(shí)際發(fā)行情況，不排除有預(yù)期差出現(xiàn)的可能。對比過去幾次國債增發(fā)以及發(fā)行特別國債的情形，本次增發(fā)對應(yīng)了赤字規(guī)模上升并且用途相對確定
期市關(guān)注：上周國債期貨整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，不過持倉呈現(xiàn)明顯下行，多空雙方均呈現(xiàn)一定離場動力，情緒并不堅(jiān)定。上周國債期貨各品種主力合約（T、TF、TS、TL）持倉分別變動-16784手、-4466手、-4761手、-2857手，均有所下行，且T主力合約持倉下降尤為明顯。在持倉下行的背后，上周多空雙方均呈現(xiàn)一定離場動力。從T主力合約上看，在上周三成交量放大以及價格觸底反彈的同時，持倉量也大幅下降6985手，空頭離場動力較強(qiáng)，而后期在價格進(jìn)一步上行過程中，多頭則也呈現(xiàn)一定離場動力，并帶動持倉進(jìn)一步有所下行。整體上看，多空雙方情緒或均不太堅(jiān)定。
操作建議：趨勢策略：交易性需求維持中性。套保策略：關(guān)注空頭套保。基差策略：適當(dāng)關(guān)注基差走闊。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡
風(fēng)險因子：1）政策發(fā)力不及預(yù)期
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