>> 華泰期貨-宏觀周報：定價模式邊際轉(zhuǎn)變，買入波動率——宏觀利率圖表161-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1558KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)優(yōu)異，但本周市場的宏觀定價出現(xiàn)了邊際上的改變——從高利率下對經(jīng)濟的信心，開始轉(zhuǎn)向高利率對于經(jīng)濟的負面?zhèn)鲗АＦ鋵?，下半年以來美?lián)儲加息節(jié)奏的放緩以及11月議息會議可能進一步的放緩背后，意味著從貨幣政策收緊到金融條件收緊的傳導正在展開，意味著加息的后周期階段到來，市場和經(jīng)濟數(shù)據(jù)之間的背離概率將增加，建議增加對于波動率資產(chǎn)的買入關注。
核心觀點
市場分析
中國：經(jīng)濟穩(wěn)增長政策發(fā)力。1）貨幣政策：本周央行進行28240億元逆回購，凈投放13700億元。2）宏觀政策：中央?yún)R金繼續(xù)買入ETF；財政部將增發(fā)1萬億元國債，預計赤字率由3%提高到3.8%。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：前9月工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降9.0%，收窄2.7個百分點。4）中美關系：王毅在華盛頓會見美國國務卿布林肯；中美金融工作組第一次會議進行了專業(yè)、務實、坦誠和建設性的溝通。
海外：美國利率繼續(xù)維持高壓。1）貨幣政策：歐洲央行10月維持利率不變；美國財長耶倫表示，長期美債收益率上升與財政赤字關系不大，主要反映經(jīng)濟韌性，美聯(lián)儲可能讓利率維持在高位更長的時間。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值43，預期43.7；美國10月Markit制造業(yè)PMI初值50，預期49.5；美國三季度實際GDP初值增長4.9%，美國9月耐用品訂單環(huán)比增長4.7%，均高于預期。3）風險因素：美國共和黨議員邁克·約翰遜當選眾議院議長；美汽車業(yè)罷工擴大；Bill Ackman稱平掉美債空倉。
策略
買入VXF24，做陡收益率曲線（+2×TS-1×T）
風險
地緣沖突升級，疫情風險升級，歐洲債務風險
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