>> 華泰期貨-航運周報：長協(xié)簽約造勢效果明顯，未來關注班輪公司大船運力控制持續(xù)性-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
短期謹慎偏多，長協(xié)簽約造勢，班輪公司漲價落地，現(xiàn)貨價格大幅提漲提振市場做多情緒。但考慮到供增需弱格局仍未改善疊加目前期貨升水現(xiàn)貨較多，不宜過分向上看高期貨價格。
核心觀點
■市場分析
截至2023年10月27日，集運期貨所有合約持倉95582手，較一周前減少3207手，周度每日成交介于22-48萬手之間，明顯縮量。EC2404合約周度上漲3.49%，EC2406合約周度上漲2.66%，EC2408合約周度上漲2.08%，EC2410合約周度上漲2.61%，EC2412合約周度上漲1.16%。10月27日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲32.36%至769 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲9.74%至1916 $/FEU。10月23日公布的SCFIS收于597.17點，周度環(huán)比下跌0.54%。
集運市場近兩年供給增、需求有隱憂的基本面格局仍未改善。供給端，2023年集裝箱船舶運力同比增速約為7.7%，2024年集裝箱船舶運力同比增速約為6.7%，10月份集裝箱船舶運力同比增速升至7%。需求層面，歐洲角度仍未看到歐元區(qū)基本面轉好驅動以及歐元區(qū)進口需求快速修復驅動，歐元區(qū)10月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值錄得43.1，低于9月份的43.4，為近三個月的低位，低于市場預期；歐盟27國8月份進口中國同比增速為-30%，再度刷新階段新低。
船公司技術性艙位調(diào)控、漲價備戰(zhàn)長協(xié)疊加歐美節(jié)日備貨對運價形成一定支撐。歷史規(guī)律顯示，10月中旬至年底運價季節(jié)性上行，支撐盤面，觀察2017年至今現(xiàn)貨市場價格規(guī)律（未考慮2020-2022年數(shù)據(jù)），10月中旬至年底，SCFI（上海-歐洲）航線季節(jié)性上行（歐美圣誕以及新年備貨，需求端小幅支撐）。主動的運力管理對維穩(wěn)當前運價起到積極作用，船公司長協(xié)通常會在11月底或12月簽訂，船公司借助歐美備貨小旺季以及進行主動運力管理為長協(xié)簽約造勢，目前所有集裝箱船舶運力的閑置比例8月份以來不斷上升，目前為3.1%（以TEU核算），處于近三年同期相對高位。
現(xiàn)貨價格上漲能否持續(xù)仍需關注，供增需弱壓力仍在。數(shù)據(jù)顯示，歐線運力控制仍不顯著，Alphaliner數(shù)據(jù)顯示目前遠東-歐洲航線15000+TEU船舶運力部署比例超過73%，克拉克森數(shù)據(jù)顯示目前17000+TEU船舶（按照TEU）閑置比例2.2%，12000-16999TEU船舶（按照TEU）閑置比例2.3%，季節(jié)性來看，船舶閑置比例不高，船舶的閑置貢獻主要集中在小型船舶。在目前供增需弱壓力仍在的背景下，歐洲航線運價的企穩(wěn)回升依賴于班輪公司停航、空班的維持甚至力度更大。
策略
單邊：短期謹慎偏多，長協(xié)簽約造勢，班輪公司漲價落地，現(xiàn)貨價格大幅提漲提振市場做多情緒。但考慮到供增需弱格局仍未改善疊加目前期貨升水現(xiàn)貨較多，不宜過分向上看高期貨價格。
套利：航運價格具有明顯的淡旺季特征，歷史價格回溯，8月份價格明顯高于4月份以及10月份價格，目前期貨盤面08合約與04合約以及08合約與10合約價差相對較低，仍可參與相關套利操作。
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力
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