>> 華安證券-萬潤股份(002643)Q3業(yè)績環(huán)比符合預(yù)期，新材料產(chǎn)品蓄勢待發(fā)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 658KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
2023年10月28日，萬潤發(fā)布2023年三季報，公司三季度實現(xiàn)營收11.02億元，同比降低12.34%，環(huán)比增長5.88%；歸母凈利潤1.86億元，同比增長21.68%，環(huán)比降低12.52%；扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增長21.92%，環(huán)比降低12.28%。
三季度業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力有所修復(fù)
公司業(yè)績總體符合預(yù)期，凈利潤同比大幅增長。公司Q3實現(xiàn)營收11.02億元，同比降低12.34%，環(huán)比增長5.88%；歸母凈利潤1.86億元，同比增長21.68%，環(huán)比降低12.52%；扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增長21.92%，環(huán)比降低12.28%。公司營收同比下降主要系因疫情結(jié)束后，公司子公司MP抗原檢測試劑盒產(chǎn)品需求減少，銷售收入下滑。公司其他主營業(yè)務(wù)三季度有所修復(fù)，使得營收環(huán)比穩(wěn)定增長。
公司三費控制良好，助力公司維持凈利率。公司三季度銷售/管理/財務(wù)費用率分別為3.19%/8.58%/-0.29%，同比分別-0.91/0.52/1.88 pct。公司三費長期保持在較低水平，管理費用較高系因股權(quán)激勵費用增加，財務(wù)費用變動較大主要是因為匯率變化導(dǎo)致匯兌收益減少。我們認(rèn)為，隨著公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績修復(fù)，公司凈利潤有望持續(xù)上行。
顯示材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，子公司三月科技計劃引入戰(zhàn)投
公司顯示材料業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)績穩(wěn)健增長。子公司三月科技目前已有自主知識產(chǎn)權(quán)的OLED成品材料通過下游客戶驗證并實現(xiàn)供應(yīng)。子公司九目化學(xué)主營OLED升華前材料業(yè)務(wù)，目前新產(chǎn)能已經(jīng)投入使用。公司OLED顯示材料業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長，公司提前布局OLED產(chǎn)業(yè)，有望隨著國內(nèi)高端OLED產(chǎn)業(yè)成熟獲得發(fā)展機遇，打開成長曲線。
根據(jù)公司公告，公司計劃為子公司三月科技引入產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)投。目前三月科技正在積極推進顯示用的PI材料在下游更多面板產(chǎn)線的推廣和驗證工作，爭取在更多下游面板產(chǎn)線通過測試并實現(xiàn)供應(yīng)，在業(yè)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢地位。公司計劃為三月科技引進顯示面板廠商或面板下游應(yīng)用廠商作為產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)投，為公司引入產(chǎn)業(yè)資源，計劃將于2023年底前實現(xiàn)引入。隨著OLED技術(shù)在國內(nèi)占有率提高，有望助力公司顯示材料業(yè)務(wù)進一步發(fā)展。
公司積極布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，光刻膠樹脂項目進展順利
公司“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目”建成投產(chǎn)。產(chǎn)品已通過下游客戶驗證，后續(xù)可根據(jù)客戶訂單情況生產(chǎn)供應(yīng)。公司目前半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)品包括光刻膠單體、光刻膠樹脂、光致產(chǎn)酸劑以及半導(dǎo)體制程中清洗劑添加材料等，公司正與下游廠商合作開發(fā)市場。光刻膠樹脂項目進展順利將幫助公司擴大半導(dǎo)體材料市場份額，為國內(nèi)外半導(dǎo)體制造材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供產(chǎn)品與技術(shù)支持，有望成為公司新的增長點。
投資建議
我們考慮到2023年業(yè)績短期承壓，我們下調(diào)公司2023-2025年業(yè)績，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.58、10.54、14.40億元（前值：9.44、12.32、16.90億元），同比增速分別為5.1%、39.0%、36.6%。對應(yīng)PE分別為20、15、11倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）原材料及主要產(chǎn)品價格波動引起的各項風(fēng)險；
（2）安全生產(chǎn)風(fēng)險；
（3）環(huán)境保護風(fēng)險；
?。?）項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期；
?。?）股權(quán)激勵不及預(yù)期。
|
|
