>> 東興證券-萬潤股份(002643)功能材料保持增長，多業(yè)務(wù)驅(qū)動成長-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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萬潤股份發(fā)布2023年半年報：公司2023年1~6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為20.74億元，YoY-19.84%，歸母凈利潤為3.89億元，YoY-20.69%。
從收入端來看，功能性材料業(yè)務(wù)保持增長。2023年上半年，公司核心業(yè)務(wù)之一的功能性材料類業(yè)務(wù)營收同比增長9.70%至15.42億元；生命科學(xué)與醫(yī)藥類業(yè)務(wù)營收同比下滑56.42%至5.06億元，主因受抗原檢測試劑盒產(chǎn)品下游需求萎縮影響，海外的MP公司營收同比下降，拖累公司整體收入增速。
從利潤端來看，毛利率水平小幅提升。2023年上半年，公司綜合毛利率同比增長3.66個百分點(diǎn)至41.29%。其中，功能性材料類業(yè)務(wù)毛利率提升0.33個百分點(diǎn)至42.87%，生命科學(xué)與醫(yī)藥類業(yè)務(wù)毛利率提升3.78個百分點(diǎn)至35.72%。
多業(yè)務(wù)驅(qū)動成長。公司是以研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動的平臺型企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)了從單類材料的領(lǐng)先企業(yè)到多類材料領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展。目前公司擁有四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括功能性材料（其中包括三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：環(huán)保材料、電子信息材料、新能源材料）、生命科學(xué)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。
電子信息材料：公司核心產(chǎn)品包括液晶材料和OLED材料，并積極布局聚酰亞胺材料、半導(dǎo)體制造材料等領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。公司OLED材料相關(guān)子公司九目化學(xué)擬分拆上市、三月科技擬增資引入戰(zhàn)投，有助于公司未來高端材料領(lǐng)域的布局。
環(huán)保材料：公司是全球汽車尾氣催化劑市場龍頭企業(yè)莊信萬豐的核心供應(yīng)商之一，目前沸石材料產(chǎn)能近萬噸，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。隨著國六排放標(biāo)準(zhǔn)的推行，我們預(yù)計(jì)未來公司用沸石材料銷量有望增加。此外，在非車用沸石領(lǐng)域，公司也在積極進(jìn)行產(chǎn)品布局，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)中試銷售，300噸新領(lǐng)域沸石分子篩的產(chǎn)能建設(shè)正在積極推進(jìn)中。
新能源材料：公司積極布局新能源電池用電解液添加劑、鈣鈦礦太陽能電池材料等領(lǐng)域，目前公司在相關(guān)領(lǐng)域已有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)供應(yīng)。
生命科學(xué)與醫(yī)藥產(chǎn)品：公司目前大醫(yī)藥業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥中間體、原料藥、成藥制劑、生命科學(xué)、體外診斷等多個領(lǐng)域，目前公司原料藥和醫(yī)藥中間體方面業(yè)務(wù)均持續(xù)發(fā)展，“藥業(yè)制劑二車間項(xiàng)目”已投入使用，預(yù)計(jì)未來有望貢獻(xiàn)增量。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司依托在化學(xué)合成領(lǐng)域的科技創(chuàng)新與技術(shù)積累及延伸，通過持續(xù)的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多個領(lǐng)域已取得了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，這些核心業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定，并有較好的發(fā)展前景。未來，公司將繼續(xù)做大做強(qiáng)現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品，并積極布局更多新材料領(lǐng)域（如PI材料、光刻膠材料及其他功能性材料），從而實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展?；诠?023年半年報，我們相應(yīng)調(diào)整公司2023~2025年盈利預(yù)測，我們預(yù)測公司2023~2025年凈利潤分別為7.53、8.22和9.17億元，對應(yīng)EPS分別為0.81、0.88和0.99元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E值分別為21、19和17。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶訂單下滑，市場開拓進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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