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核心觀點：
　　公司發(fā)布2023年中報，業(yè)績符合預(yù)期。2023上半年公司實現(xiàn)營收20.74億元，同比-19.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比-20.69%。單季度看，23Q2實現(xiàn)營收10.41億元，同比-14.39%，環(huán)比+0.78%；單季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.13億元，同比-17.56%，環(huán)比+20.51%。
　　柴油車銷量上漲，拉動尾氣凈化原材料沸石放量。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年上半年柴油車銷量115.5萬輛，同比+6.4%，環(huán)比+35.96%。在市場回暖和出口通道通暢情況下，2023H1沸石銷量取得進一步增長。根據(jù)半年報，在非車用領(lǐng)域公司沸石分子篩產(chǎn)品已實現(xiàn)中試產(chǎn)品銷售，如應(yīng)用在吸附領(lǐng)域VOCs的沸石分子篩產(chǎn)品，有望為沸石增長注入新動能。
　　液晶材料需求承壓，九目化學(xué)計劃分拆上市。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023上半年中國液晶顯示器面板出貨量為7150萬片，同比-22.20%。根據(jù)半年報，子公司三月科技目前已有自主知識產(chǎn)權(quán)的OLED成品材料通過下游客戶驗證并實現(xiàn)供應(yīng)，九目化學(xué)升華前材料業(yè)務(wù)繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先供應(yīng)地位，根據(jù)公司公告，九目化學(xué)計劃分拆上市。
　　醫(yī)藥板塊收入大幅下滑，拖累公司整體表現(xiàn)。根據(jù)半年報，醫(yī)藥板塊2023H1收入5.06億元，同比-56.42%。疫情過后，醫(yī)藥板塊中新冠抗原快速檢測試劑盒所占比例較小，導(dǎo)致醫(yī)藥業(yè)績同比大幅下滑。
　　積極布局電子信息材料、新能源材料和醫(yī)藥領(lǐng)域。公司積極布局新產(chǎn)品線。公司PI主要為單體材料與成品材料，已對下游面板廠實現(xiàn)供應(yīng)，半導(dǎo)體用光刻膠樹脂“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目”已經(jīng)達到預(yù)定可使用狀態(tài)，積極推動下游應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-24年公司EPS分別為0.91/1.17元/股，維持公司合理價值18.16元/股的觀點不變，對應(yīng)23年業(yè)績20倍PE估值，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示。募投項目不及預(yù)期；原材料價格增長；客戶集中風(fēng)險。