>> 中銀證券-萬潤股份(002643)23Q2業(yè)績環(huán)比增長，新材料成長空間廣闊-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
大小： |
1067KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比下降19.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比下降20.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.81億元，同比下降20.70%。其中二季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.41億元，同比下降14.39%，環(huán)比增長0.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.13億元，同比下降17.56%，環(huán)比增長20.51%。看好公司多種新材料投產(chǎn)帶來的成長空間，維持買入評級。
支撐評級的要點
23H1公司功能性材料業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，醫(yī)藥板塊業(yè)績下滑。分業(yè)務(wù)來看，23H1公司功能性材料類產(chǎn)品實現(xiàn)營收15.42億元，同比增長9.70%；毛利率為42.87%，同比提升0.33 pct；生命科學(xué)與醫(yī)藥類產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.06億元，同比下降56.42%；毛利率為35.72%，同比提升3.78 pct，其中子公司MPBiomedicals, LLC于23H1實現(xiàn)營收2.86億元，同比下降72.74%；實現(xiàn)凈利潤675.65萬元，同比下降96.46%。公司上半年營收和凈利潤同比下滑主要是抗原檢測試劑盒產(chǎn)品需求萎縮導(dǎo)致子公司MP收入和利潤下滑所致。
公司環(huán)保、液晶、OLED材料業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。23H1公司繼續(xù)保持全球領(lǐng)先的柴油車用沸石系列環(huán)保材料供應(yīng)商地位，沸石系列環(huán)保材料理論產(chǎn)能近萬噸，同時在汽車尾氣凈化催化劑領(lǐng)域高端沸石環(huán)保材料方面全球領(lǐng)先，非車用沸石分子篩已實現(xiàn)中試產(chǎn)品銷售，2022年已啟動新領(lǐng)域沸石分子篩300噸產(chǎn)能建設(shè)。在OLED材料領(lǐng)域，控股子公司三月科技自主知識產(chǎn)權(quán)的OLED成品材料通過驗證并實現(xiàn)供應(yīng)；控股子公司九目化學(xué)為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的OLED升華前材料企業(yè)，23H1實現(xiàn)營收3.67億元，同比增長18.29%；實現(xiàn)凈利潤8516.64萬元，同比增長0.14%。根據(jù)公司公告，公司擬籌劃九目化學(xué)分拆上市。我們預(yù)計隨著國六標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行以及顯示材料下游復(fù)蘇，公司盈利有望穩(wěn)步增長。
公司多領(lǐng)域布局新材料，積極開拓醫(yī)藥市場。根據(jù)中報，電子信息材料方面，公司目前可覆蓋大部分聚酰亞胺單體高端產(chǎn)品，已有產(chǎn)品實現(xiàn)批量供應(yīng)；三月科技自主知識產(chǎn)權(quán)的TFT用聚酰亞胺、PSPI成品材料已在下游面板廠實現(xiàn)供應(yīng)；公司熱塑性聚酰亞胺材料PTP-01已實現(xiàn)中試產(chǎn)品供應(yīng)，可用于光纖連接器、航空航天復(fù)材等領(lǐng)域，市場前景廣闊；公司“年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目”已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，已有產(chǎn)品通過客戶驗證。新能源材料方面，公司相關(guān)產(chǎn)品包括電解液添加劑、鈣鈦礦太陽能電池材料等，其中九目化學(xué)“無氟高穩(wěn)定支狀多元嵌段式燃料電池質(zhì)子膜材料項目”正處于中試開發(fā)階段。生命科學(xué)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)方面，23H1公司“藥業(yè)制劑二車間項目”已投入使用，同時積極與國際知名醫(yī)藥企業(yè)開展基于CMO、CDMO模式的原料藥項目。隨著各板塊新產(chǎn)品和新項目的逐漸落地，公司有望獲得長期成長。
估值
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.86元、1.05元、1.17元，對應(yīng)PE分別為20.3倍、16.7倍、14.9倍?？春霉径喾N新材料逐步投產(chǎn)帶來的增量，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
項目投產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅波動、匯率風(fēng)險。
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