>> 華西證券-捷成股份(300182)研發(fā)投入增加，探索AIGC賦能版權(quán)業(yè)務(wù)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳,李釗 |
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事件概述2023年10月26日晚間，捷成股份披露三季報，公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.08億元，較上年同期下降12.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.32億元，較上年同期下降11.49%。
研發(fā)投入增加，毛利率基本持平
根據(jù)三季報，公司Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，同比下降9.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.80億元，同比下降5.72%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.77億元，同比下降2.05%。費用率方面，公司前三季度銷售費用率為3.41%，相比去年同期提升0.24pct，管理費用率為8.59%，相比去年同期提升0.62pct，研發(fā)費用率為0.87%，相比去年同期提升0.57pct，主要系本報告期內(nèi)根據(jù)公司研發(fā)計劃加大研發(fā)投入所致，財務(wù)費用率為2.38%，相比去年同期降低0.09pct。前三季度公司整體毛利率35.60%，相比去年同期微降0.17pct。
Q3上線多部優(yōu)質(zhì)影片，與華為盤古探索AIGC合作
根據(jù)三季報披露，2023年第三季度，公司在新媒體上線多部優(yōu)質(zhì)院線電影，包括《八角籠中》、《巨齒鯊2》、《超能一家人》、《我經(jīng)過風(fēng)暴》等；上線多部衛(wèi)視黃金檔劇集，包括《有盼頭》、《流光之下》、《冰雪尖刀連》、《富春山居》、《大道薪火》、《愛在青山綠水間》、《她的一生》等；在產(chǎn)業(yè)化、國際化方向拓展的布局下，引進優(yōu)質(zhì)海外電影及海外優(yōu)質(zhì)少兒內(nèi)容；同時向海外國家及地區(qū)輸出多部國內(nèi)優(yōu)秀劇集作品，并且在海外平臺運營多語種專區(qū)。公司影視劇項目《他從火光中走來》在2023年第三季度播出。同時，公司結(jié)合AI技術(shù)的發(fā)展及在智能媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)的布局，繼續(xù)加大在AIGC領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用力度，推動AIGC相關(guān)技術(shù)在內(nèi)容創(chuàng)意、影視劇內(nèi)容制作、短視頻創(chuàng)作等領(lǐng)域的深度應(yīng)用，提升公司版權(quán)的多渠道、多模態(tài)運營價值。根據(jù)公司互動易披露，公司與華為盤古已簽署合作協(xié)議，成為盤古大模型生態(tài)合作伙伴，雙方將面向AIGC領(lǐng)域展開深度合作。
院線市場持續(xù)復(fù)蘇，文化行業(yè)多重政策利好加持
根據(jù)國家電影局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年暑期檔票房206.19億元，票房、觀影人次、場次均刷新中國影史暑期檔紀(jì)錄，院線市場持續(xù)復(fù)蘇。近年來，《知識產(chǎn)權(quán)強國綱要》《電影產(chǎn)業(yè)十四五規(guī)劃》《短視頻內(nèi)容審核細則》《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》《“十四五”中國電視劇發(fā)展規(guī)劃》等政策文件顯著利好公司影視版權(quán)運營業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。近年來，抖音、快手、B站、虎牙等短視頻平臺、直播平臺對長視頻內(nèi)容需求日益增長，進一步激發(fā)了影視版權(quán)市場的活力。隨著多個長短視頻平臺牽手開展短視頻二創(chuàng)合作，優(yōu)質(zhì)影視版權(quán)的稀缺性使得公司顯著受益，我們認(rèn)為公司的版權(quán)資產(chǎn)有望獲得重估，版權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)空間有望進一步提升。
投資建議:維持“買入”評級
根據(jù)三季報業(yè)績，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測：調(diào)整2023-2025年營收40.64/42.96/45.30億元的預(yù)測至37.22/41.35/44.87億元，調(diào)整2023-2025年歸母凈利潤7.51/8.88/10.18億元億元的預(yù)測至6.81/8.25/9.23億元，調(diào)整EPS 0.29/0.34/0.39元的預(yù)測至0.26/0.31/0.35元，對應(yīng)2023年10月27日4.68元/股收盤價，PE分別為18、15、13倍。公司當(dāng)前影視版權(quán)業(yè)務(wù)壁壘高筑，行業(yè)景氣度高，同時持續(xù)探索AIGC新業(yè)態(tài)，我們認(rèn)為其整體估值水平較低，維持“買入”評級
風(fēng)險提示
宏觀環(huán)境給影視行業(yè)新片發(fā)行增加不確定性；影視版權(quán)合同履約進度不及預(yù)期；市場對優(yōu)質(zhì)版權(quán)內(nèi)容的競爭有可能加大
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