>> 國信證券-中國電研(688128)23Q3凈利潤同比+13.62%，公司訂單高增經(jīng)營持續(xù)向好-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,李雨軒 |
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此報告為加密報告 |
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2023Q3營收/歸母凈利潤同比+25.54%/+13.62%。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.46億元，同比增長16.67%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長11.88%；扣非歸母凈利潤2.57億元，同比增長14.56%。單季度看，23Q1/Q2/Q3公司實現(xiàn)營收8.56/9.88/11.02億元，同比增長15.69%/8.88%/25.54%；歸母凈利潤0.62/1.23/1.02億元，同比增長27.08%/4.20%/13.62%；扣非歸母凈利潤0.47/1.18/0.92億元，同比增長26.48%/16.50%/7.10%。單三季度公司收入及凈利潤增速環(huán)比提升。
盈利能力基本穩(wěn)定，現(xiàn)金流短期承壓。盈利能力方面，2023年前三季度毛利率/凈利率分別為30.99%/9.57%，同比變動+1.72/-0.35個pct；單季度看，23Q3毛利率/凈利率分別為30.76%/9.12%，同比變動+0.91/-0.92個pct。期間費用方面，2023年前三季度銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為6.55%/6.83%/-0.69%/8.47%，同比變動+0.22/0.56/0.48/0.20個pct，整體期間費用率為21.17%，同比變動+1.46個pct，期間費用率小幅上升?，F(xiàn)金流方面，2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金凈額-0.28億元，去年同期為3.84億元，公司回款階段性承壓。
鋰電業(yè)務(wù)訂單飽滿，合同負債同比增長67.40%。受益于新能源電池自動檢測系統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)進行技術(shù)迭代及客戶拓展，公司合同負債總額截至22年末達14.68億元，同比+115.53%；截至23Q3末達22.19億元，同比+67.40%，反映公司下游需求飽滿、在手訂單大幅增長。
風險提示：檢測業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期；鋰電訂單不及預期；市場競爭加劇。
投資建議：公司是電器綜合性檢測龍頭，有央企背景、有技術(shù)、有行業(yè)地位、有成長動力，管理層目標明確戰(zhàn)略清晰，檢測業(yè)務(wù)加大投入加速發(fā)展，有串聯(lián)技術(shù)優(yōu)勢的鋰電業(yè)務(wù)訂單持續(xù)向好有彈性。考慮到市場環(huán)境仍有一定不確定性，我們小幅下調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤為4.19/5.16/6.25億元（前值4.41/5.44/6.60億元），對應(yīng)PE19/16/13倍，維持“買入”評級
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