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事件:
　　捷佳偉創(chuàng)10月25日發(fā)布2023年三季報(bào)：2023前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入64.05億元，同比增長(zhǎng)50.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.23億元，同比增長(zhǎng)48.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.30億元，同比增長(zhǎng)48.16%。
　　投資要點(diǎn):
　　Q3業(yè)績(jī)環(huán)比穩(wěn)增，合同負(fù)債及存貨顯著增長(zhǎng)。2023Q3實(shí)現(xiàn)收入23.22億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.90%，同比增長(zhǎng)47.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.71億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.48%，同比增長(zhǎng)50.51%。截至2023Q3，公司應(yīng)收賬款為23.13億元，同比增長(zhǎng)35.83%；預(yù)付款項(xiàng)為7.85億元，同比增長(zhǎng)258.36%；存貨為181.10億元，同比增長(zhǎng)225.28%；應(yīng)付賬款為70.19億元，同比增長(zhǎng)154.28%；應(yīng)付票據(jù)為24.01億元，同比增長(zhǎng)95.66%；合同負(fù)債為164.04億元，同比增長(zhǎng)255.34%。
　　Q3盈利能力穩(wěn)增，持續(xù)加大研發(fā)投入。2023前三季度公司毛利率為27.89%，同比增長(zhǎng)2.43pct；歸母凈利率為19.09%，同比下降0.20pct。2023Q3毛利率為30.43%，環(huán)比增長(zhǎng)0.68pct，同比增長(zhǎng)4.99pct，歸母凈利率為20.49%，環(huán)比增長(zhǎng)1.19pct，同比增長(zhǎng)0.67pct。2023前三季度公司期間費(fèi)用率為7.24%，同比增長(zhǎng)2.77pct，其中銷售費(fèi)用為1.20億元，同比增長(zhǎng)22.83%；管理費(fèi)用為1.06億元，同比增長(zhǎng)36.07%；研發(fā)費(fèi)用為3.78億元，同比增長(zhǎng)64.65%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1.40億元。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)   公司TOPCon整線供應(yīng)能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，多點(diǎn)布局正加速形成，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入103.87、154.07、206.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.33、24.44、33.05億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15.22、10.79、7.98倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新品拓展進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。还夥咦儎?dòng)風(fēng)險(xiǎn)；存貨減持風(fēng)險(xiǎn)等。