>> 銀河證券-華建集團(600629)現(xiàn)金流明顯改善，城中村改造受益-231028
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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銀河證券 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
業(yè)績穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流有所改善。2023Q1-3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.28億元，同比增長11.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比增長4.4%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.91億元，同比增長3.07%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.14億元，同比下降3.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤7877.20萬元，同比下降22.92%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6544.18萬元，同比下降13.18%。2023Q1-3，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出4.74億元，較去年同期少流出3.49億元，經(jīng)營現(xiàn)金流有所改善，主要是現(xiàn)金實收同比增加。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4839.17萬元，較去年同期實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，主要是轉(zhuǎn)讓申通金浦一期新產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金1億元份額，收回投資收到的現(xiàn)金同比增加。
新簽合同金額穩(wěn)步增長，工程勘察增速超過30%。公司2023Q1-3新簽合同金額89.19億元，同比增長9.42%。按業(yè)務類型分，工程設計新簽合同金額43.58億元，同增0.12%，占比48.86%；工程技術(shù)管理服務新簽合同金額6.86億元，同增4.54%，占比7.69%；工程承包新簽合同金額36.46億元，同增22.54%，占比40.88%；工程勘察新簽合同金額2.23億元，同增37.46%，占比2.57%。公司新簽合同金額實現(xiàn)增長，主要原因或為2022年上半年上海疫情封控導致合同簽訂節(jié)奏放緩，基數(shù)較低。
屬地化優(yōu)勢凸顯，城中村改造受益。2023年以來，公司利用區(qū)位優(yōu)勢，加強對上海本地重大項目、重點關(guān)注項目的協(xié)調(diào)管理，重點聚焦世博文化公園、三林濱江楔形綠地、北外灘核心區(qū)等項目總體推進。7月21日國務院常務會議提出在超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造。上海市計劃在2023年至2025年新啟動30個城中村改造項目，每年10個，面積不少于400萬平方米公司，涉及的固定資產(chǎn)投資規(guī)模空間廣闊。公司作為上海地方國企，是“中國設計+上海服務”的行業(yè)領軍者，屬地化優(yōu)勢突出，參與上海市2023年重點工程的設計項目60余項，并中標東方樞紐上海東站站場區(qū)地下工程勘察設計項目、新建靜安區(qū)中興社區(qū)C070202單元304-03地塊商住辦及配套設施項目、黃浦江中上游堤防防洪能力提升工程（一期）等一批上海區(qū)域市場的重大工程，有望受益于城中村改造帶來的市場機遇。
投資建議：預計公司2023-2025年營收分別為94.18億元、108.79億元、124.95億元，同比分別增長17.15%、15.11%、14.86%，歸母凈利潤分別為4.60億元、5.24億元、5.91億元，同比分別增長19.27%、13.96%、12.81%，EPS分別為0.47元/股、0.54元/股、0.61元/股，對應當前股價的PE分別為11.74倍、10.30倍、9.13倍，維持“推薦”評級。
風險提示：訂單落地不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險
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