>> 招商證券-中信出版(300788)業(yè)績季節(jié)性回落，AIGC出版應(yīng)用初步落地-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳 |
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公司發(fā)布2023年三季度報告，Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入12.86億元，同比-3.11%，凈利潤1.26億元，同比-8.98%。2023Q3實現(xiàn)營收4.13億元，同比-13.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比-27.82%。
Q3營收及利潤均出現(xiàn)下滑。2023Q3實現(xiàn)營收4.13億元，同比下降13.77%，環(huán)比下降7.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比下降27.82%，環(huán)比下降27.40%。2023Q3業(yè)績下滑主要源于以下原因：1）三季度本身為淡季，且圖書零售大盤恢復(fù)未達預(yù)期，對業(yè)績存在一定負面影響。2）費用端投入加大，公司Q3管理/研發(fā)費用分別同比+11.25/85.97%，管理/研發(fā)費用率分別+1.88/0.39pct。3）資產(chǎn)減值損失增加，減值絕對值+165%，主要系基于謹慎性原則，根據(jù)減值計提政策，預(yù)付賬款減值損失增加。
圖書大盤降幅收窄企穩(wěn)，公司龍頭地位穩(wěn)固。開卷數(shù)據(jù)顯示，2023Q1-Q3全國圖書零售市場同比下降1.04%，降幅進一步收窄。盡管大盤仍未實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，公司1-9月在全國圖書零售市場中的實洋占有率為3.28%，較去年同期提升0.38個百分點，龍頭地位穩(wěn)固，經(jīng)管、少兒、心理自助、傳記類均位居市場第一位。當(dāng)前公司在手重點圖書儲備豐富，有《埃隆·馬斯克傳》（有聲書在喜馬拉雅平臺同步上線）、大熱IP聯(lián)動作品《奧本海默傳》《長安三萬里》，有望進一步增厚2023Q4業(yè)績。
AI賦能出版行業(yè)提質(zhì)增效，智慧閱讀增強品牌優(yōu)勢。公司AIGC數(shù)智出版平臺輔助出版的《血與銹》科幻系列小說面市，出版效率大幅提高。此外，2023Q3公司以數(shù)據(jù)驅(qū)動和技術(shù)應(yīng)用提質(zhì)增效，毛利率同比提升2.46個百分點。公司與主要AIGC模型技術(shù)公司積極開展合作，加快打造智能閱讀品牌。2023年10月，中信書院聯(lián)合百度搜索合作推出的知識服務(wù)AI應(yīng)用產(chǎn)品——“中信書院AI閱讀助手”，標(biāo)志著公司AI+閱讀品牌打造邁出關(guān)鍵步伐。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預(yù)測未來圖書零售市場有望進一步恢復(fù)，公司作為行業(yè)頭部公司之一，運營效率和部分細分賽道（經(jīng)管、少兒等）優(yōu)勢顯著，預(yù)估2023-2025年歸母凈利潤分別為1.58/1.96/2.27億元，對應(yīng)30.0/24.1/20.8倍PE，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；圖書行業(yè)大盤進一步下滑；電商渠道發(fā)展不及預(yù)期；內(nèi)容版權(quán)風(fēng)險等
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