>> 銀河證券-每日晨報(bào)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀：經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)韌，聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派預(yù)期管理——美國三季度GDP數(shù)據(jù)。當(dāng)前2%通脹目標(biāo)之下，能源價(jià)格面臨的巨大不確定性，房價(jià)同比增速回暖對(duì)2024年末和2025年的影響以及薪資韌性對(duì)服務(wù)價(jià)格的支撐仍可能導(dǎo)致通脹偏離穩(wěn)定下行的軌道。不能忽視的是CPI在2024年四季度在基數(shù)和服務(wù)韌性的影響下可能走高，盡管核心CPI將保持緩慢下行的狀態(tài)，名義值的回升很可能擾動(dòng)公眾的通脹預(yù)期，同時(shí)美國汽車工人工會(huì)罷工最終導(dǎo)致至少25%的漲薪也可能對(duì)價(jià)格預(yù)期形成壓力。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在即將到來的11月FOMC上將繼續(xù)“鷹派暫停”，拉長緊縮周期以確保通脹的穩(wěn)定回落。
宏觀：實(shí)際庫存增速反彈，工業(yè)將迎“龍?zhí)ь^”——9月工業(yè)企業(yè)利潤分析。展望未來，預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)利潤增速將持續(xù)上行，并在2024Q2實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。從10月CRB指數(shù)來看，預(yù)計(jì)10月PPI將進(jìn)一步回升，對(duì)應(yīng)10月月工業(yè)企業(yè)利潤增速進(jìn)一步收窄降幅。而且由于基數(shù)越來越低，預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增速將持續(xù)保持較高增速。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)已經(jīng)開始加庫存，預(yù)計(jì)在2024年龍年上半年會(huì)實(shí)現(xiàn)PPI的轉(zhuǎn)正和工業(yè)企業(yè)利潤增速的轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)“龍?zhí)ь^”。主要力量首先來自于政策效果的釋放，其次是美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向之后出口回升。再之后將是居民就業(yè)、消費(fèi)和民營企業(yè)投資的進(jìn)一步內(nèi)生修復(fù)。但這一預(yù)測(cè)也需要考慮到內(nèi)外兩個(gè)方面的不確定性。
宏觀：金融高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：“萬億國債”之后的貨幣財(cái)政協(xié)同（ 20231023-20231027）。我們的分析：政府債券融資帶來流動(dòng)性緊張，需要貨幣政策配合，公開市場(chǎng)操作凈投放加大，降準(zhǔn)臨近，社融擴(kuò)張。分析1：政府債券融資持續(xù)加大。分析2：央行的數(shù)量工具操作目標(biāo)維持“充?！保畟霭l(fā)需要貨幣政策配合，降準(zhǔn)臨近。分析3：政府債券融資預(yù)計(jì)拉動(dòng)社融增速繼續(xù)上行。
總結(jié)：短期債券利率下行，長期利率漲跌均有壓力，以觀察為主。傳媒：10月國產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放，多款重點(diǎn)游戲獲批，關(guān)注后續(xù)上線表現(xiàn)。我們認(rèn)為版號(hào)發(fā)放整體趨勢(shì)的向好將持續(xù)優(yōu)化供給端，游戲新產(chǎn)品周期正逐步開啟，各家游戲公司的儲(chǔ)備游戲?qū)㈥懤m(xù)釋放利潤，盈利端將逐步企穩(wěn)，同時(shí)將推動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增長。從長期來看，AIGC等技術(shù)對(duì)游戲全產(chǎn)業(yè)鏈具有降本增效，提升用戶交互體驗(yàn)，改善用戶游戲體驗(yàn)，突破付費(fèi)意愿上限的效果。我們重點(diǎn)推薦研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、研發(fā)投入大、儲(chǔ)備豐富的游戲公司。建議關(guān)注：騰訊控股（ 0700.HK）、網(wǎng)易（ 9999.HK）、吉比特（ 603444.SH）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。
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