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公司發(fā)布三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.71億元，同比-6.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.07億元，同比-77.22%。23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.55億元，同比-20.84%，環(huán)比+2.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.43億元，同比-111.18%，環(huán)比轉(zhuǎn)虧。
　　公司三季度利潤(rùn)出現(xiàn)一定程度虧損，主要是由于前期有高價(jià)鋰精礦原料庫(kù)存的影響，隨著高價(jià)庫(kù)存逐步消化完畢，鋰鹽產(chǎn)品利潤(rùn)有望逐步修復(fù)。今年鋰價(jià)波動(dòng)幅度較大，23Q1/Q2/Q3國(guó)產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)分別為42.90/29.70/22.82萬(wàn)元/噸，23Q3均價(jià)環(huán)比-23%，23Q1/Q2/Q3鋰精礦進(jìn)口均價(jià)分別為5617.86/4163.93/3412.97美元/噸，23Q3均價(jià)環(huán)比-18%。公司鋰鹽產(chǎn)品以氫氧化鋰為主，近年來(lái)在鋰產(chǎn)業(yè)建立了穩(wěn)定的銷售渠道，長(zhǎng)期以來(lái)培養(yǎng)了一批優(yōu)質(zhì)的國(guó)內(nèi)外客戶群體，甚至海外客戶銷售占比更高，而海外市場(chǎng)由于調(diào)價(jià)周期較長(zhǎng)，鋰價(jià)調(diào)整速度較慢，相較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有比較明顯的溢價(jià)，所以公司受到鋰價(jià)調(diào)整的影響相較于同行其他企業(yè)要更小一些。
　　公司通過(guò)多渠道儲(chǔ)備鋰礦資源，為鋰鹽擴(kuò)能提供安全充足的資源保障。公司目前已布局的鋰資源包括：①參股李家溝鋰輝石礦項(xiàng)目，計(jì)劃年產(chǎn)18萬(wàn)噸鋰精礦；②參股Core公司且已簽訂包銷協(xié)議，每年提供至少7.5萬(wàn)噸鋰精礦；③公司與銀河鋰業(yè)簽訂包銷協(xié)議，每年提供不少于12萬(wàn)噸鋰精礦；④參股ABY公司3.4%股權(quán)，核心資產(chǎn)Kenticha鋰礦項(xiàng)目一期20萬(wàn)噸/年產(chǎn)線的鋰精礦將在2023年4季度開始交付，每年為公司提供不少于12萬(wàn)噸的鋰精礦；⑤公司與DMCC公司簽訂鋰輝石礦承購(gòu)協(xié)議，每年提供至少50萬(wàn)噸鋰輝石DSO礦產(chǎn)品；⑥參股澳洲EFE公司約10%股權(quán)；⑦參股EVR公司9.5%股權(quán)；⑧收購(gòu)普得科技70.59%股權(quán)，控股KMC公司60%股權(quán)，KMC公司擁有津巴布韋Kamativi礦區(qū)鋰錫鉭鈮鈹?shù)葌ゾr多金屬礦100%礦權(quán)，項(xiàng)目目前正按計(jì)劃進(jìn)行礦建中，一期小規(guī)模產(chǎn)能預(yù)計(jì)年內(nèi)將出產(chǎn)一部分鋰精礦。⑨收購(gòu)中非實(shí)業(yè)兩個(gè)全資子公司70%的股權(quán)，并間接擁有納米比亞達(dá)馬拉蘭礦區(qū)四個(gè)鋰礦礦權(quán)70%的控制權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)不足；產(chǎn)品價(jià)格下跌；產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　下調(diào)公司2023年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為116.34/137.95/153.51(原預(yù)測(cè)122.08/136.09/151.39)億元，同比增速-19.5%/18.6%/11.3%；歸母凈利潤(rùn)為12.16/25.60/32.15(原預(yù)測(cè)23.95/25.66/32.05)億元，同比增速-73.2%/110.5%/25.6%；攤薄EPS為1.06/2.22/2.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.6/6.5/5.1X?？紤]到公司作為國(guó)內(nèi)主流鋰鹽企業(yè)，加工端產(chǎn)能快速擴(kuò)張，同時(shí)多渠道鋰資源端布局為鋰鹽產(chǎn)能的釋放提供安全、充足的資源保障，未來(lái)鋰鹽產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提升，鋰鹽產(chǎn)品量的增長(zhǎng)有望對(duì)沖鋰價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。