>> 廣發(fā)證券-振華股份(603067)23Q3鉻化工品銷量恢復明顯，金屬鉻進入試產階段-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
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核心觀點：
公司發(fā)布23年三季報，Q3業(yè)績環(huán)比改善。公司23年前三季度實現(xiàn)營收27.53億元，同比+6.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.89億元，同比-9.17%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.97億元，同比-6.27%。其中，23Q3實現(xiàn)營收10.48億元，同比+36.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比+26.60%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.99億元，同比+34.12%。
23Q3鉻鹽產品銷量逐步恢復。23Q3公司重鉻酸鹽營收0.69億元，同比-2%，環(huán)比+36%；鉻的氧化物營收6.60億元，同比+68%，環(huán)比+31%；鉻鹽聯(lián)產產品營收0.89億元，同比-9%，環(huán)比-10%；超細氫氧化鋁營收0.41億元，同比+39%，環(huán)比-12%。量價方面，23Q3公司重鉻酸鹽銷量同比+30%、環(huán)比+70%，售價同比-25%、環(huán)比-20%；鉻的氧化物銷量同比+82%、環(huán)比+34%，售價同比-8%、環(huán)比-3%；鉻鹽聯(lián)產產品銷量同比+30%、環(huán)比-5%，售價同比-30%、環(huán)比-6%；超細氫氧化鋁銷量同比+46%、環(huán)比-12%，售價同比-4%、環(huán)比基本持平。
公司深耕產業(yè)鏈持續(xù)推進。公司10月27日公告，金屬鉻及特種材料生產項目已取得環(huán)評批復，進入試生產階段。金屬鉻作為戰(zhàn)略性小金屬，下游用途廣泛，其中最重要的應用領域是作為高溫合金的主要材料。此項目意味著公司鉻化學品經營結構初步實現(xiàn)了“礦-鹽-金屬”的端到端全序列覆蓋，公司主營產品迎來新的市場格局。
盈利預測與投資建議。預計23-25年公司每股收益分別為0.78元、0.99元、1.13元，當前股價對應市盈率為12倍、10倍、8倍，參考可比公司估值水平，考慮公司業(yè)務結構與業(yè)績增速，給予公司24年業(yè)績15倍PE估值，對應公司合理價值為14.79元/股，維持“買入”評級。
風險提示。鉻鹽價格波動風險；原材料成本上升風險；原材料供應不足風險；環(huán)保風險；整合效果不及預期。
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