>> 東北證券-有色金屬行業(yè)：巴以沖突再升級，金價重回2000美元-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 3115KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
曾智勤 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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核心觀點：
以方拒絕聯(lián)合國?；饏f(xié)議，巴以沖突再度升級推升金價。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價2006美元/盎司，周漲幅1.3%，再從相關(guān)數(shù)據(jù)看，美元指數(shù)周五收盤價105.58，周漲幅0.4%，10年美債利率周五錄得4.84%，周跌幅9bp，10年TIPS利率錄得2.42%，周跌幅4bp。短期看影響金價走勢的因素仍主要是巴以沖突：一方面，本周聯(lián)合國各方力量正圍繞巴以沖突展開博弈，10/25安理會就巴以局勢舉行緊急會議，并對美俄分別提出的決議草案表決，但由于措辭分歧嚴重，兩份決議草案都未獲得通過，而10/27聯(lián)合國再度召開緊急特別會議高票通過決議草案，呼吁立即實行持續(xù)人道主義休戰(zhàn)（美、以投了反對票）。但另一方面，以色列本周繼續(xù)對加沙地帶進行轟炸，哈馬斯也向以色列發(fā)射火箭彈進行回擊，10/25晚間以色列地面部隊襲擊了加沙北部武裝粉絲和反坦克導(dǎo)彈陣地，而在聯(lián)合國通過?；饹Q議之后，以色列表示堅決拒絕，10/28凌晨以色列國防軍首席發(fā)言人警告將擴大地面進攻，并對加沙發(fā)動了本輪沖突爆發(fā)以來最猛烈的空襲和地面行動，哈馬斯則表示已準備好迎戰(zhàn)，避險情緒再度觸發(fā)金價和油價跳漲。考慮到以色列態(tài)度強硬，且與哈馬斯的沖突推進至第二階段（加沙地面戰(zhàn)），后續(xù)事態(tài)或仍將持續(xù)升級，進而推高金價，且不排除中東局勢失控的可能性。
美國經(jīng)濟后續(xù)走弱壓力仍較大，金價中期趨勢向上。10/26美國三季度GDP環(huán)比折年率為4.9%，預(yù)期4.5%，前值2.1%，盡管數(shù)據(jù)較超預(yù)期，但巴以沖突下，金價走勢對美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對鈍化，且此前亞特蘭大GDPNow數(shù)據(jù)、美國周度經(jīng)濟指數(shù)WEI等高頻數(shù)據(jù)其實對Q3美國經(jīng)濟回升趨勢已有所指示，前期非農(nóng)、零售等數(shù)據(jù)持續(xù)強勢也給市場打了預(yù)防針，因此GDP數(shù)據(jù)發(fā)布后金價受影響有限。具體看，三季度GDP核心驅(qū)動因素主要是消費，但大概率難以持續(xù)：Q3居民消費環(huán)比+4%，對GDP環(huán)比折年率的拉動達2.7pct，或和銀行危機/信貸緊縮下Q2消費基數(shù)偏低有關(guān)，但Q3這種強勢表現(xiàn)大概率難以延續(xù)，一是寬財政正在逐步退潮，美國居民超儲不斷下降且預(yù)計在2024年初消耗殆盡，而兩黨分化問題或?qū)γ髂曦斦Χ刃纬沙钢?；二是工資收入增速和資產(chǎn)價格持續(xù)回落將使得美國居民消費意愿降溫；且學(xué)貸重啟問題也將對后續(xù)消費形成擠出效應(yīng)。除消費外，美國三季度GDP剩下亮點不多：投資對GDP拉動點數(shù)達1.47pct，較Q2進一步上升，但基本是庫存變動貢獻，反而固定資產(chǎn)投資在減速，政府支出對GDP拉動點數(shù)為0.8pct，較前值0.6pct略有提升，仍表現(xiàn)出較強支撐作用?？傮w而言，美國經(jīng)濟韌性本質(zhì)源于寬財政+緊貨幣下的政策效果錯位，但未來財政-貨幣政策效果的剪刀差將越拉越大，這也將使得美國經(jīng)濟面臨更明顯的下行壓力，金價中期趨勢仍向上。相關(guān)標的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
風(fēng)險提示：美國通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值。
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