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本周商品價(jià)格普遍上漲。本周(10.23-10.27)上證綜指上漲1.16%，滬深300指數(shù)上漲1.48%，SW有色指數(shù)上漲1.44%，貴金屬方面COMEX黃金上漲1.16%，白銀下跌1.23%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動2.09%、1.90%、1.13%、0.60%、-1.582%、-0.54%；主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-1.99%、-5.90%、-2.05%、13.15%、5.49%、-3.47%。
　　工業(yè)金屬：萬億特別國債提振信心，金屬價(jià)格上行。核心觀點(diǎn)：海外壓力仍存，美國第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，美元或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)勢。國內(nèi)政策利好，萬億國債提振信心，有望刺激需求釋放，帶動工業(yè)金屬價(jià)格上行。銅方面，供應(yīng)端，本周SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)85.29美元/噸，較上期減少3.47美元/噸，多家冶煉廠補(bǔ)充現(xiàn)貨需求較強(qiáng)；需求端，雖新增訂單有所降溫，但企業(yè)在手訂單充足，本周主要精銅桿企業(yè)周度開工率環(huán)比繼續(xù)回升1.68pct至87.16%。鋁方面，供給端，本周國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)，內(nèi)蒙白音華20萬噸啟槽臨近，云南減產(chǎn)預(yù)期仍待驗(yàn)證，繼續(xù)關(guān)注Q4電力情況；需求端，本周下游開工仍未好轉(zhuǎn)，組件大廠減產(chǎn)影響部分工業(yè)型材訂單，板帶箔方面新增較少，預(yù)計(jì)后續(xù)排產(chǎn)或下降，無錫等地庫存壓力較大。重點(diǎn)推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份，五礦資源、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)。
　　能源金屬：需求偏弱局面難改，價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。核心觀點(diǎn)：供需雙弱，博弈加劇，儲能和3C需求疲軟，礦山端定價(jià)開始松動，鋰鹽價(jià)格或?qū)⑾绿?。鋰方面，供?yīng)端，博弈加劇，買方壓價(jià)心態(tài)強(qiáng)硬，部分貿(mào)易商庫存壓力大，挺價(jià)廠商心態(tài)亦有動搖；澳礦定價(jià)松動利空未來鋰鹽價(jià)格，新的定價(jià)機(jī)制逐漸形成。需求端，下游采買未見明顯起色，終端需求依舊低迷。鈷方面，收儲局勢已定，本周漲價(jià)情緒有所回落，電解鈷價(jià)格或維持弱勢運(yùn)行。鈷鹽價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，下游維持剛需補(bǔ)庫為主，雖需求恢復(fù)有限，但原料價(jià)格堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)鈷鹽價(jià)格繼續(xù)維穩(wěn)運(yùn)行。鎳方面，需求持續(xù)不起，企業(yè)挺價(jià)心態(tài)有所松動，但成本支撐較強(qiáng)，硫酸鎳下行空間有限，關(guān)注成交節(jié)奏。重點(diǎn)推薦：華友鈷業(yè)、永興材料、中礦資源。
　　貴金屬：通脹下行+避險(xiǎn)，金價(jià)開啟上行通道。雖然美國第三季度經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)近兩年新高，環(huán)比增長4.9%，但美國核心CPI也加速下行，中東局勢繼續(xù)為金價(jià)提供避險(xiǎn)支撐,同時(shí)對于核心CPI同比3.7%，低于預(yù)期，美聯(lián)儲11月加息概率進(jìn)一步回落，金價(jià)我們判斷有望開啟上行趨勢，布局時(shí)點(diǎn)來臨。重點(diǎn)推薦：山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金，關(guān)注招金礦業(yè)、中國黃金國際和湖南黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。