>> 民生證券-洋河股份(002304)2023年三季報點評：促銷加大，營收穩(wěn)增-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王言海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年三季報，23年Q1-3實現(xiàn)營收302.83億元，同比增加14.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤102.03億元，同比增加12.47%；期末合同負債余額55.16億元，同比減少32.51%；銷售收現(xiàn)255.42億元，同比增加18.51%。23Q3實現(xiàn)營收84.10億元，同比增加11.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.41億元，同比增加7.46%。
毛利率水平穩(wěn)健上升，經(jīng)營現(xiàn)金流同比較優(yōu)。公司天之藍、夢之藍等產(chǎn)品占比提升，23Q1-3公司毛利率75.77%，同比增加1.23pcts；費率端公司備戰(zhàn)中秋消費旺季積極，加大產(chǎn)品促銷力度，增加促銷費用等投入，銷售費用率為11.76%，同比增加2.16pcts；管理費用率為5.00%，同比減少0.87pcts；歸母凈利率33.69%，同比減少0.56pcts。單季度看，23Q3公司毛利率74.87%，同比減少1.16pcts；銷售費用率為15.48%，同比增加1.53pcts；管理費用率為6.00%，同比減少1.17pcts；歸母凈利率27.84%，同比減少0.92pcts。公司銷售商品收到的現(xiàn)金增加，23Q1-3經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額43.43億元，同比增加554.34%。截至23Q3末，公司合同負債55.16億，資金“蓄水池”環(huán)比增加3.64%。
深度推進全國化布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步升級，改革紅利有望持續(xù)釋放。產(chǎn)品方面，海之藍、天之藍等主導(dǎo)產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長，同時公司堅持“高端引領(lǐng)品牌、主力增長品牌、大眾基石品牌”策略方向，持續(xù)打造“海之藍”、“夢6+”核心大單品，“水晶版夢之藍”協(xié)同跟進，有望在全國面上加速推動從“海、天”向“夢”的結(jié)構(gòu)化升級進程。渠道方面，公司數(shù)字化營銷系統(tǒng)持續(xù)完善，深化渠道網(wǎng)點建設(shè)與核心消費群體運營，以事業(yè)部制組織改革為抓手，渠道持續(xù)下沉，決策權(quán)下放至事業(yè)部。區(qū)域方面，省內(nèi)外市場協(xié)同發(fā)展，省外西北、東北等區(qū)域市場擴展布局較為順利，營銷網(wǎng)絡(luò)在全國面上穩(wěn)步滲透，鼓勵開瓶消費，持續(xù)開展海、天、夢產(chǎn)品“開瓶掃碼”活動，有望順利推進全國化布局進程。
投資建議：公司數(shù)字化營銷改革積極推進，價盤體系管理提效，省內(nèi)有望享受次高端擴容紅利，省外產(chǎn)品迭代升級的動能持續(xù)構(gòu)筑，期待公司在“夢6+”等高線次高端價位取得突破。預(yù)計公司23~25年營收分別為349/397/447億元，歸母凈利潤分別為109/ 124/139億元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為17/15/13X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響市場需求、改革節(jié)奏及新品培育不及預(yù)期、省內(nèi)市場競爭加劇、公司庫存與價盤波動異常、夢之藍全國化不及預(yù)期。
|
|
