>> 信達證券-洋河股份(002304)增長穩(wěn)健，營收再破三百億-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 794KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚,趙丹晨 |
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事件：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收302.83億元，同比+14.35%；歸母凈利潤102.03億元，同比+12.47%；扣非后歸母凈利潤101.65億元，同比+14.95%；銷售收現(xiàn)255.42億元，同比+18.52%；經(jīng)營凈現(xiàn)金流43.43億元，同比+554.34%；三季度末合同負債55.16億元，環(huán)比+1.94億元。
點評：
經(jīng)營節(jié)奏調(diào)整，收入增速環(huán)比略降。23Q3，公司實現(xiàn)營收84.10億元，同比+11.03%，歸母凈利潤23.41億元，同比+7.46%，剔除交易性金融資產(chǎn)公允價值變動影響，扣非后歸母凈利潤24.52億元，同比+11.43%，與營收增速保持一致。我們預(yù)計，在大環(huán)境影響下M6+的增長承壓，宴席回補對海、天、M3水晶版的增長有較強支撐，整體增長與動銷較為匹配，預(yù)收款蓄水池未被透支。
毛利率階段性承壓，歸母凈利率略升。23Q3，公司毛利率同比-1.16pct至74.87%，我們預(yù)計系次高端及以下產(chǎn)品銷售增長更快；營業(yè)稅金率同比+0.06pct至16.26%，銷售費用率同比+1.53pct至15.48%，管理費用率同比-1.17pct至6.00%，研發(fā)費用率同比+0.21pct至0.62%，整體看，公司在旺季的促銷力度仍有加大，管理效率進一步提升；扣非后歸母凈利率同比+0.10pct至29.16%，盈利能力略升。
盈利預(yù)測與投資評級：隨著夢、天、海及百元以下產(chǎn)品的依次升級，公司全系產(chǎn)品已配套數(shù)字化系統(tǒng)，有利于銷售工作的進一步精細化管控。我們認(rèn)為，M6+的價位引領(lǐng)地位仍在，若商務(wù)需求好轉(zhuǎn)，有望加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的進程，實現(xiàn)更遠大的發(fā)展目標(biāo)。我們預(yù)計公司2023-2025年攤薄每股收益分別為7.01元、8.30元、9.76元，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：消費弱復(fù)蘇影響；行業(yè)競爭加劇；食品安全風(fēng)險
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